從鋁價走勢來看，《方案》的發布造成了短暫的情緒性異動行情，由於《方案》內容涵蓋的指標要求並未有大的變化，市場利多情緒逐漸消化，鋁價也呈現出衝高回落的態勢。綜合以上的分析可以看到，《方案》將更多影響到鋁行業的長期發展趨勢，而對現階段供需的影響有限，未來，在節能降碳的壓力下，氧化鋁產能布局進一步優化，鋁供應維持剛性，電力成本波動的壓力或逐漸體現在價格上，需求結構進一步轉型，新能源板塊對鋁需求的支撐加強。長期來看，鋁價重心或逐步抬升。
另一方面，雖然現階段的供需暫未受到《方案》的影響，但考慮到此次《方案》發布的背景，完成預期目標的緊迫性，預計未來將逐漸進入各地及各行業的具體落地階段，政策方對於鋁價的影響程度暫時難以證偽，需要時間觀察具體落實到地方、行業企業後的效果。且當前市場資金對於商品市場的關注度暫未完全褪去，鋁在此輪金、銀、銅為首的大宗商品異動中，漲勢也顯得較為緩和，在貴金屬及銅已經連創新高逐漸進入調整階段的情況下，不排除節能降碳等話題再度將資金目光吸引至鋁市場的可能，鋁價或易漲難跌，忌無貨沽空。
正文
現狀
5月29日國務院印發《2024-2025年節能降碳行動方案》，方案涉及多個行業，其中，對於有色金屬行業而言，方案提出以下要求：優化有色金屬產能布局。嚴格落實電解鋁產能置換，從嚴控制銅、氧化鋁等冶煉新增產能，合理布局硅、鋰、鎂等行業新增產能。大力發展再生金屬產業。到2025年底，再生金屬供應佔比達到24%以上，鋁水直接合金化比例提高到90％以上。新建和改擴建電解鋁項目須達到能效標桿水平和環保績效A級水平，新建和改擴建氧化鋁項目能效須達到強制性能耗限額標準先進值。新建多晶硅、鋰電池正負極項目能效須達到行業先進水平。
方案公布後，以有色、黑色為首的國內商品市場出現異動行情，滬鋁在29日夜盤衝高至近兩年以來的新高位，並帶動上遊原料氧化鋁也有所跟漲，一時間激發 市場多頭情緒。但隨後，隨著市場情緒的消化，滬鋁及氧化鋁均出現了持續的回調。
政策回溯
在實現“雙碳”目標的大背景下，近年來，持續有相關的政策文件出臺，以指導和促進鋁行業的節能減碳發展。在此，本文對近年來涉及到有色鋁行業節能降碳的相關政策文件做出簡單梳理：
可以看到，從內容上來說，此次《方案》更多是對此前提出各項目標的重申，並未提出新的內容。再考慮到此次《方案》提出的背景，2023年12月，《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要》實施中期評估報告中指出，“單位GDP能源消耗降低、單位GDP二氧化碳排放降低2項指標實現情況滯後預期”，面臨著“能源消費和二氧化碳排放增速明顯快於“十三五”時期”的挑戰，並對滯後於進度的指標提出，“要優化調整政策，盡最大努力推動完成規劃目標。其中，對單位GDP能源消耗降低、單位GDP二氧化碳排放降低、地級及以上城市空氣質量優良天數比率等約束性指標，要進一步完善能耗及碳排放強度管控政策，堅決遏制高耗能、高排放、低水平項目盲目上馬，嚴格合理控制煤炭消費總量，大力推動重點領域節能降碳改造，加快實施主要污染物重點減排工程”的要求。
國家發展改革委有關負責人也在5月29日發文表示，初步測算，扣除原料用能和非化石能源消費量後，“十四五”前三年，全國能耗強度累計降低約7.3%，在保障高質量發展用能需求的同時，節約化石能源消耗約3.4億噸標準煤、少排放二氧化碳約9億噸。但與此同時，受新冠疫情等因素影響，全國能耗強度降低仍滯後於時序進度，部分地區節能降碳形勢較為嚴峻。
此次《方案》的內容雖鮮有更新，但對時間範圍進行了明確，即2024-2025年，一定程度上或許也暗示了未來對於完成滯後預期指標的緊迫性，未來各地及行業或進一步加快落實相關政策和措施，鋁行業節能降碳的時間壓力有所加大。
《方案》於鋁產業鏈影響幾何？
就《方案》的影響而言，可以從直接影響和間接影響兩個方面分析。方案中對於有色金屬行業的要求將直接關乎到未來鋁產業鏈的產能及各環節供需狀況。總結來說，主要體現在以下三個方面：氧化鋁新增產能管控趨嚴；電解鋁供應剛性持續，鋁錠鑄錠量下降；廢鋁需求提升。
具體來看，在《方案》要求下，國內氧化鋁新增產能準入門檻趨嚴，未來新增產能將受到嚴格控制，國內氧化鋁產能過剩或將有一定緩解，疊加國內鋁土礦的供應偏緊問題，未來氧化鋁新增產能或更傾向於在海外布局，但對現有總體運行的產能影響不大。對於已有產能紅線的電解鋁來說，未達標的高耗能電解鋁產能將被進一步出清，同時，也讓市場再一次明確認識到，電解鋁堅定的4500萬噸產能紅線，鋁供應剛性將長期存在。隨著鋁水合金化比例提高，鋁錠的鑄錠量將進一步下降，這對於將鋁錠作為標準交割品的鋁期貨來說，將成為未來長期的利好支撐，同時也會使得市場面臨“壓艙石”不穩定的風險。另外，在再生金屬供應佔比的要求下，廢鋁的需求將有提升，而我國由於工業廢鋁產生較少，回收體係不完善等原因，廢鋁目前呈現出供應不足的狀態，據海關總署數據，2023年1-12月份國內廢鋁進口量累計175.18萬噸，同比增長15.61%。再生金屬供應佔比要求下，以廢鋁為原料的再生鋁未來將成為整體鋁供應的重要補充，同時可能加劇對鋁等再生資源的爭奪和全球產業轉型升級的競爭博弈。
除了以上對於有色金屬行業的直接要求，還需要考慮到《方案》中對於與鋁相關的其他行業板塊的要求將對鋁行業造成的間接影響。
《方案》中還提出，要“嚴格合理控制煤炭消費”等要求，這將關係到電解鋁產能運行的能源問題。此前，生態環境部、國家發展改革委等七部門於2022年6月聯合印發的《減污降碳協同增效實施方案》中也曾提出：2030年電解鋁使用可再生能源比例提高至30%以上。歐盟“碳關稅”已於2023年10月正式進入試運行階段，並將於2026年正式運行，雖然涵蓋範圍暫未覆蓋到鋁，但已有納入打算。2024年3月，生態環境部陸續對外發布了鋁冶煉行業、水泥行業的企業溫室氣體排放核算與報告指南和企業溫室氣體排放核查技術指南徵求意見稿，向市場釋放了一定的信號，即鋁冶煉行業大可能將是第二批首批納入全國碳市場的行業。疊加在近期召開的企業座談會上，深化電力體制改革的問題也被重點討論。這意味著，多重壓力下，未來火電產能降碳更加緊迫，高碳排的煤電價格或將很難有成本價格上的優勢，電價的市場化改革也將進一步加大電價的波動，從而加大電力成本的不穩定，逐漸影響到企業的效益。未來深化電力體制改革將與此次節能降碳方案共同明確有色行業轉型升級方向，考慮到節能降碳行動落實還有較長時間，預計短期市場將從氧化鋁產能嚴重、電解鋁冶煉降碳升級逐步傳導，並推高氧化鋁及電解鋁價格。
另外，《方案》中對於非化石能源消費提升行動的相關內容，則將從需求消費端影響著鋁行業。《方案》提出“加快建設以沙漠、戈壁、荒漠為重點的大型風電光伏基地”，“逐步取消各地新能源汽車購買限制。落實便利新能源汽車通行等支持政策”，意味著未來光伏及新能源汽車行業在政策支持下仍將持續向好。隨著近幾年能源轉型的推進，光伏及新能源汽車用鋁在鋁整體需求中的佔比不斷提高，彌補了建築用鋁等傳統需求的下降，成為鋁需求的重要支撐。據中國光協會數據，2023 年全國新增光伏並網裝機容量 216.88GW。累計光伏並網裝機容量超過 600GW，新增和累計裝機容量均為全球第一。預計 2024 年光伏新增裝機量將超過 200GW，累計裝機有望超過 810GW。據中汽協預測，今年我國汽車總銷量將超過3100萬輛，同比增長在3%以上；其中乘用車銷量達2680萬輛，同比增長3%；商用車銷量達420萬輛，新能源車銷量有望達1150萬輛，總體汽車出口量有望達到550萬輛。在《方案》的強調要求下，未來光伏及新能源汽車將進一步成為鋁消費的強有力支撐。
後市展望
從鋁價走勢來看，《方案》的發布造成了短暫的情緒性異動行情，由於《方案》內容涵蓋的指標要求並未有大的變化，市場利多情緒逐漸消化，鋁價也呈現出衝高回落的態勢。綜合以上的分析可以看到，《方案》將更多影響到鋁行業的長期發展趨勢，而對現階段供需的影響有限，未來，在節能降碳的壓力下，氧化鋁產能布局進一步優化，鋁供應維持剛性，電力成本波動的壓力或逐漸體現在價格上，需求結構進一步轉型，新能源板塊對鋁需求的支撐加強。長期來看，鋁價重心或逐步抬升。
另一方面，雖然現階段的供需暫未受到《方案》的影響，但考慮到此次《方案》發布的背景，完成預期目標的緊迫性，預計未來將逐漸進入各地及各行業的具體落地階段，政策方對於鋁價的影響程度暫時難以證偽，需要時間觀察具體落實到地方、行業企業後的效果。且當前市場資金對於商品市場的關注度暫未完全褪去，鋁在此輪金、銀、銅為首的大宗商品異動中，漲勢也顯得較為緩和，在貴金屬及銅已經連創新高逐漸進入調整階段的情況下，不排除節能降碳等話題再度將資金目光吸引至鋁市場的可能，鋁價或易漲難跌，忌無貨沽空。