【盤面回顧】周一滬鋁主力收於20905元/噸，環比-1.48%，倫鋁收於2544美金/噸，環比-1.51%。氧化鋁主力收於3781元/噸，環比-1.23%。
【宏觀環境】上周周五在中國央行公布5月份黃金儲備維持不變，以及超預期的美5月非農就業報告影響下，貴金屬大幅下挫，同時對有色造成較大衝擊。
【產業表現】1、據Mysteel，受天然氣供應影響，重慶某大型氧化鋁企業計劃15-17日一臺焙燒爐壓產，並於停氣期間焙燒爐全停，21號逐步恢復。產量下降可能會導致短期內發運延遲，但全月焙燒總量不變，對現有長單執行影響較小。2、據Mysteel，廣西某氧化鋁企業計劃焙燒爐輪換檢修，目前一臺焙燒爐已於昨日停產，期間三臺焙燒爐全部檢修完畢所需周期約30-40天，預估影響產量6萬噸左右。3、據Mysteel，近日華北地區某大型氧化鋁企業對部分焙燒爐進行檢修，預計當月影響產量約5萬噸，目前運行產能降至360萬噸／年左右。4、據SMM，2024年6月11日，SMM統計電解鋁錠社會總庫存78.2萬噸，國內可流通電解鋁庫存65.6萬噸，較節前（上周四）累庫0.4萬噸。
【核心邏輯】鋁：端午假期因非農超預期表現，降息預期走弱，有色金屬整體陷入調整。但是考慮到海外鋁升水持續走高、LME庫存開始走低、LME注銷倉單比例再回高位、歐元GDP表現預期內進一步回暖、出口數據仍增；國內成本環節供給問題仍未解決、進口窗口關閉、上遊廠內庫存與下遊原料庫存走低、終端需求中長期仍偏樂觀，認為下方支撐較強。不過由於近期電解鋁環節復產與新投共同推進、下遊加工環節受高價抑制較重，因此短期內若宏觀無利多，向上亦受限制。氧化鋁：短期因供應端減產影響，價格或再受提振。中長期看，國產鋁土礦供應有所放松，但程度有限，且未來不確定仍較大，因此對價格抑制有限。此外，由於下遊電解鋁生產隨著復產和新投產能落地逐步走高，氧化鋁需求穩定有增。綜上，氧化鋁當前下方支撐仍存，且現貨價格仍在高位，不排除進一步反彈的可能。
【策略觀點】鋁：回調布多，參考2.05w-2.08w附近支撐，向下關注2w支撐。氧化鋁：回調布多，參考區間3750-3850。