核心觀點：反彈
增量信息：
1.美聯儲6月議息：一致同意維持利率不變，點陣圖顯示今年降息預期削至1次，明年升至4次，聲明稱近期通脹取得溫和進展，上調長期利率預期至2.8%。鮑威爾表示必要時將繼續保持利率不變，若就業意外疲軟將對此作出應對，未承諾降息路徑，沒到公布降息節點的時候。本次會議已反映5月初步的CP數據，無人將加息定為基線核心邏輯：
1、基本面（電解鋁）：社會庫存維持平穩（環比上周下降1.5W噸，目前78.2W噸），供給端雲南復產持續，高開工率維持（6月初電解鋁運行產能來到4300萬噸，後續根據豐水期量有進一步復產可能），中遊鋁加工企業開工64.0%（周度下降0.2，低於23年數據0.2%）需求邊際小幅走弱，6月預計整體偏弱。鋁材加工費部分處於20-24年內的低點。歷史分位數在10%一下，中遊部分加工廠利潤受到擠壓，截止周五觀測到6063（120）鋁棒加工費為元150/噸附近。
2、鋁土礦-氧化鋁：進入6月國內晉豫地區停產礦區少量復產，大範圍復產仍需等待時間並觀察，本周貴州和河南地區鋁土礦價格小幅度走高20元/噸。
3、宏觀政策：加拿大和歐洲率先降息0.25%，但剛公布的美非農就業數據，增加27.2萬人，為今年3月來最大增幅。
4、交易層面：銅鋁比為3.84，歷史分位數為0.315，本周滬鋁持倉出現下滑。
目前，觀察到銅、金入場資金並未隨著價格調整出現大幅流出，不能判斷上漲趨勢結束。但基本面相對邊際走弱有給於滬鋁一定的壓力，但不看持續性的下跌行情，預估是快速的調整。