氧化鋁期貨震蕩偏強，14日主力收至3853元/噸，周度漲幅0.7%；滬鋁震蕩偏弱，14日主力收至20610元/噸，周度跌幅2.9%。
1、供給：周內氧化鋁開工率下降1.86%至81.21%，主因廣西重慶地區氧化鋁企業因設備檢修和天然氣供應緊張導致短期減產，山東氧化鋁廠60萬噸產能將進入10天檢修期。晉豫礦山穩步推進復產，山西、河南氧化鋁廠開工率開始回升；貴州氧化鋁廠結束檢修，開工開始調升；廣西雨季將至、當地礦山開採或將受限。雲南電力供給繼續恢復，仍處檢修中的剩餘將於6月底前恢復，內蒙新增產能通電投產，其他地區仍無產能變動消息。據SMM預計6月國內冶金級氧化鋁運行產能恢復至8376萬噸，產量688.5萬噸，同比上漲6.6%；6月國內電解鋁運行產能修復至4327萬噸，產量354萬噸，同比增長5.2%。
2、需求：周內加工企業開工率下調0.2%至64 %。其中鋁型材開工率下調1%至56.5%，鋁板帶開工率下調0.6%至75.6%，鋁線纜開工率持穩在66%，鋁箔開工率持穩在77%。鋁棒加工費臨沂持穩，新疆河南廣東上調30-50元/噸，包頭無錫上調120-150元/噸；鋁桿加工費河南山東廣東內蒙上調100元/噸；鋁合金ADC12及A380下調300元/噸，ZLD102/104及A356下調600-650元/噸。
3、庫存：交易所庫存方面，氧化鋁周度累庫1.08萬噸至24.08萬噸；滬鋁周度去庫2279噸至22.43萬噸；LME周度去庫2.2萬噸至108.56萬噸。社會庫存方面，氧化鋁周度去庫2.6萬噸至9.98萬噸；鋁錠周度累庫0.2萬噸至78萬噸；鋁棒周度去庫0.36萬噸至16.28萬噸。
4、觀點：礦石供應逐步恢復及新增產能進入投產階段，近期多地氧化鋁廠出現檢修，短期仍有貨源偏緊情況，氧化鋁供給端漲跌互現，可維持盤面近強遠弱思路對待。宏觀過熱情緒逐步消化後，基本面邏輯重歸視野，淡季供需邊際轉弱、去庫受阻、成本中樞下行，短期盤面仍有一定承壓的壓力。注意現階段宏觀情緒反復下，資金謹慎度較高，回撤幅度有限，仍需持續跟蹤下遊需求表現。