基本面：供給端，國內電解鋁運行產能整體保持穩定，日產量環比沒有明顯增幅，目前總產能約為4296萬噸，尚未聽說有大規模的停產或復產信息。需求端，國內鋁下遊行業開工持續疲軟，由於光伏組件排產下降和建築行業淡季等因素型材等鋁加工企業新增訂單表現不佳，行業開工率進一步下滑。成本方面，國內電解鋁現貨價格窄幅波動，其他原輔料端整體持穩為主，電解鋁即時成本約為18009元/噸，較前一周漲18元/噸，電解鋁即時盈利約為2650元/噸，較前一周跌549元/噸。庫存方面，盡管鋁現貨價格大幅回調，但下遊企業補庫積極性不高，導致鋁錠庫存下降幅度較小。
總結：綜合來看，隨著美聯儲議息會議結束，宏觀情緒有所緩和，表現為多空交織，盤面或回歸基本面。基本面上，雲南復產穩步進行，但產能增量放緩，預計後續增量有限，產量壓力在6月有所體現，且現貨仍處於貼水狀態，下遊訂單和開工仍維持弱勢；但同時滬鋁社庫偏低，且近期隨著鋁現貨價格大幅回調，社庫出現小幅去化，加上國內宏觀政策上仍維持樂觀，因此對於鋁的消費預期依然存在，長期看好的趨勢不變。
簡言之，短期內宏觀緩和，盤面或回歸基本面，消費淡季之下，預計滬鋁主力07合約震蕩偏弱，但考慮到社庫較低及國內政策刺激仍在，預計下方空間也較為有限，短期內關注主力合約在20400一線的支撐情況，謹慎追空，建議逢低布局遠月多單，同時需要警惕海外地緣風險。