核心觀點：反彈
增量信息：
本周滬鋁價格漲幅為-3.22%,收於20610元/噸。滬鋁合約總持倉為55.67W手，本周環比下降5.5W手。周五夜盤滬鋁主連合約下跌-0.53%，收於20500元/噸。滬銅本周下跌-2.43%，跌幅小於滬鋁。
核心邏輯：
1、基本面（電解鋁）：社會庫存維持平穩（環比上周下降0.9W噸，目前77.3W噸），供給端雲南復產持續，高開工率維持（6月底電解鋁運行產能來到4326萬噸，月內依然有26W噸產能邊際增加），中遊鋁加工企業開工63.6%（周度下降0.4，低於23年數據0.4%）需求邊際小幅走弱，型材部分跌幅較大。鋁材加工費部分處於20-24年內的低點。歷史分位數在10%一下，中遊部分加工廠利潤受到擠壓，截止周五觀測到6063（120）鋁棒加工費為元150/噸附近。
2、鋁土礦-氧化鋁：進入6月國內晉豫地區停產礦區少量復產，大範圍復產仍需等待時間並觀察。國內鋁土礦緊平衡的現狀依然持續。
3、宏觀政策：美聯儲6月議息會議第七次將基準利率維持在5.25%-5.50%區間不變，點陣圖將今年的降息預期從3次砍至1次，明年上調至4次4、交易層面：銅鋁比為3.86，歷史分位數0.9447，本周滬鋁持倉出現下滑5.5W手。
展望下周行情：目前，觀察到銅、金入場資金並未隨著價格調整出現大幅流出，不能判斷上漲趨勢結束。從整體有色金金屬走勢判斷，“標桿品種”滬銅臨近調整底部。目前滬鋁基本面邊際走弱已經逐步計提在本周下跌的鋁價中，在宏觀面進入相對真空的下周，滬鋁有望開啟一輪反彈。