20日隔夜滬鋁主力2408收盤報20630漲85，LME鋁收盤報2521漲31.5，現貨方面，20日SMM華東現貨鋁錠報20450漲50貼水50跌10。供應增多，持貨商積極出貨，無錫市場報價均價至貼水10，佛山市場挺價緩出，報價均價至貼水10。
宏觀方面，周二美國5月零售銷售數據不及預期，顯示出第二季度經濟活動的持續低迷；周四美國上周初請失業金人數上升至去年9月以來最高水平，勞動力市場放緩，此外，5月新屋開工速度降至四年最低水平，低於市場預期；本周美國就業和經濟數據持續放緩，提高了美聯儲降息預期。
供應方面，開工產能穩步增加，雲南復產基本達產。截止至6月13日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4343.35萬噸，較上周同期增加4萬噸；庫存方面，庫存去化預期不高。6月20日周四，SMM統計國內主要消費地鋁錠庫存75.6萬噸，較17日下降1.3萬噸。同期，上海鋼聯統計國內主要消費地鋁棒庫存16.55萬噸，較17日下降0.55萬噸。
進出口方面，5月份鋁材出口延續高增長，鋁錠進口顯著減少。海關總署發布最新統計數據，5月未鍛軋鋁及鋁材出口56.5萬噸，年度累計未鍛軋鋁及鋁材出口256.2萬噸，同比增10.8%。5月中國進口未鍛軋鋁及鋁材31萬噸，同比增長61.1%；1-5月累計進口180萬噸，同比增長81.7%；其中5月進口鋁錠15.79萬噸，環比減少6萬噸。
鋁邏輯及策略建議：資金持續撤離，市場情緒偏弱；基本面上需求預期偏弱，短期庫存去化有一定支撐，預計鋁價將處於底部震蕩，反彈空間有限。
氧化鋁方面，20日隔夜主力AO2408報3896漲89，山西三網均價報3905跌2，山東三網均價報3895持平。
供需方面，需求穩步增加，供應仍有恢復預期，焙燒檢修產能增加，階段產量有所壓降，供應仍顯偏緊。礦石方面，整體仍在恢復階段，但進度相對緩慢，僅部分礦山和小規模洞採為主，DM幾內亞600萬噸鋁土礦項目投產發運。產能方面，晉中希望復產再次延後，內蒙古致軒（鑫旺）已投料復產，先期啟動50萬噸，後期有望全面復產至100萬噸。截至上周本周五，阿拉丁（ALD）統計全國氧化鋁建成產能10402萬噸，運行產能8415萬噸，較上周降低155萬噸，周度開工率為80.9%。
進出口方面，5月氧化鋁維持小幅凈出口狀態。根據海關數據，2024年1-5月中國氧化鋁累計出口65萬噸，同比增長34.0%；5月中國出口氧化鋁10萬噸，同比下降7.6%。5月中國進口氧化鋁9.15萬噸，環比下降15.6%，同比下降19.6%；1-5月累計進口114.8萬噸，同比增長60.35%。
庫存方面，倉單庫存首次大幅度下降。根據阿拉丁數據，6月13日全國氧化鋁庫存390.6萬噸，較上周同期下降2.7萬噸，其中站臺及在途庫存100萬噸降0.6萬噸，港口庫存10.1增0.2。6月20日，上期所氧化鋁交割倉單22.6萬噸，較上一交易日下降1.32萬噸，廠庫：中鋁中州9000噸，中鋁山東4500噸。
氧化鋁邏輯及策略：近期產能檢修增加，現貨供應仍然緊張，但市場情緒表現偏弱，預計氧化鋁價格高位震蕩，短期反彈走勢強勁，建議觀望為主。