氧化鋁期貨震蕩偏弱，21日主力收至3828元/噸，周度跌幅0.7%；滬鋁震蕩偏弱，21日主力收至20470元/噸，周度跌幅0.7%。
1、供給：周內氧化鋁開工率小幅上升0.08%至81.29%，主因廣西因設備檢修氧化鋁廠周在恢復生產，重慶大型氧化鋁廠於18-20日焙燒爐全停，周內維持低開工狀態，山東氧化鋁廠60萬噸產能將進入10天檢修期。晉豫礦山穩步推進復產，新增投產釋放、內蒙開工小浮抬升。雲南電力供給繼續恢復，仍處檢修中的剩餘將於6月底前恢復，內蒙新增產能通電投產，其他地區仍無產能變動消息。據SMM預計6月國內冶金級氧化鋁運行產能恢復至8376萬噸，產量688.5萬噸，同比上漲6.6%；6月國內電解鋁運行產能修復至4327萬噸，產量354萬噸，同比增長5.2%。
2、需求：周內加工企業開工率下調0.4%至63.6%。其中鋁型材開工率下調2%至54.5%，鋁線纜開工率上調0.5%至66.5%，鋁板帶開工率持穩在75.6%，鋁箔開工率持穩在77%。鋁棒加工費河南臨沂持穩，新疆廣東上調100元/噸，包頭無錫下調70-150元/噸；鋁桿加工費河南山東廣東內蒙全線持穩；鋁合金ADC12及A380下調100元/噸，ZLD102/104及A356下調150元/噸。
3、庫存：交易所庫存方面，氧化鋁周度去庫1.92萬噸至23.93萬噸；滬鋁周度累庫4436噸至22.87萬噸；LME周度去庫2.46萬噸至106.1萬噸。社會庫存方面，氧化鋁周度累庫2.4萬噸至10.91萬噸；鋁錠周度去庫2.4萬噸至75.6萬噸；鋁棒周度去庫1.1萬噸至15.18萬噸。
4、觀點：幾內亞進入雨季，海礦緊張格局在近期進口礦上漲中顯現，多地氧化鋁廠出現不同程度檢修，內礦寬松預期仍未兌現，短期氧化鋁仍維持高位震蕩。隨著電解鋁價格回撤、下遊階段補庫帶動鋁錠社庫去化，但最新地產數據和工業型材訂單量均有下滑，淡季效應漸強、基本面仍有向下驅動。但注意到現階段宏觀上不確定因素較多，疊加氧化鋁給予較強成本支撐，預計鋁價弱勢震蕩、窄幅回調為主，不建議過分追空。