供給端，國內電解鋁的運行產能約為4300萬噸，環比上周微幅增長，增量主要來自雲南地區的復產，其餘地區的產能保持穩定。
需求端，國內鋁下遊開工持續疲軟，鋁價的連續回落刺激部分下遊的補庫行為，社會庫存呈現去化狀態，但終端新增訂單仍未見起色，悲觀預期下持貨商出貨積極，現貨市場的貼水幅度擴大。成本方面，周國內氧化鋁現貨市場小幅下跌，同時雲南和四川進入豐水期，企業用電成本環比下降，6月份國內電解鋁行業用電成本環比下降了0.03元/千瓦時，至0.426元/千瓦時，國內電解鋁即時成本約為17906元/噸，較上周下降8元/噸，國內電解鋁即時盈利約為2489元/噸，較上周下降202元/噸。
總結：基本面上，雲南復產幾近尾聲，逐步反映在產量數據上，鋁加工行業周度開工率延續滑落，終端新增訂單未見起色，現貨貼水走擴；但同時滬鋁社庫偏低，且近期隨著鋁現貨價格大幅回調，社庫去化幅度可觀，加上國內終端消費政策不斷，7月重要會議臨近，對於滬鋁消費預期仍在。
簡言之，短期內宏觀緩和，盤面回歸基本面，消費淡季之下，預計滬鋁主力08合約震蕩偏弱，但考慮到社庫較低及國內政策刺激仍在，預計下方空間也較為有限，短期內關注主力合約在20000-20200一線的支撐情況，謹慎追空，建議逢低布局遠月多單，同時需要警惕海外地緣風險。