近期，受美聯儲言論偏鷹和淡季消費減弱影響，電解鋁從5月底22000元/噸左右的高點下跌至20300元/噸附近。市場人士表示，國內供給壓力有限，需求預期樂觀，供需面緊平衡或小幅過剩，鋁價中長期將維持震蕩偏強走勢。
“從6月公布數據可以看出，歐美經濟放緩，國內社融和投資等數據進一步回調，同時，美聯儲政策預期反復，對有色偏利空。”中信期貨資深分析師李蘇橫告訴期貨日報記者，目前國內電解鋁進口虧損仍較大，進口貨源實際進入國內市場的量有所減少，供給壓力有限。雲南電解鋁企業復產仍在推進，但逐步進入尾聲，內蒙古地區新投產能也在持續釋放，預計6月底國內電解鋁運行產能基本穩定。
銀河期貨有色金屬分析師師富廣分析稱，本輪鋁價高位回落的原因是二季度存在需求前置的因素。由於對“以舊換新”政策的預期以及擔憂原材料漲價，下遊企業積極下訂單，因此需求在二季度集中爆發，透支了三季度的需求，而價格上漲後下遊畏高以及需求不盡如人意，從而使得下遊庫存處於較高的水平，例如傳統行業的家電，新能源領域的汽車、光伏組件等，三季度市場需要一定的時間來消化終端制造業的庫存，鋁價格進入持續調整的狀態。
事實上，淡季效應已經開始顯現，建築及工業型材開工及新訂單均有所下滑。據光大期貨有色金屬分析師王珩介紹，近期國內公布5月房地產數據，竣工面積及新開面積均同比下滑，市場對建材市場消費預期回落。光伏組件廠6月的排產繼續下滑，終端主機廠優先消化庫存並進行產線檢修，光伏鋁邊框的採購量和汽車型材廠訂單量也有所下降。從近期出庫數據偏弱也可以看出，下遊提貨積極性仍在持續下滑。
“長期來看，未來電解鋁供應受阻，但是需求仍然樂觀。”師富廣表示，供應方面，電解鋁供應預計進入低速增長階段，國內電解鋁目前產能利用率已經達到了96%，運行產能在4320萬噸左右，即將進入產能天花板4540萬噸的限制，增長空間極其有限。海外方面，歐洲電解鋁復產進度緩慢，東南亞地區因配套電力跟不上而新建程度緩慢，國內企業在印尼的投產基本在2026—2028年之後才會陸續兌現，未來幾年全球電解鋁的供應增速維持在1%上下，供應端的幹擾較為嚴峻。而需求端受益於能源係統的升級改造以及新興國家的需求改善而維持偏強預期，新能源時代傳統發達國家和發展中國家電力係統的升級改造都要用到大量的鋁線纜。三季度汽車、家電等傳統行業的出口將持續處於高位，制造業的出口會提振國內原料的需求。
展望後市，李蘇橫認為，近期電解鋁以及多數有色金屬，在經歷過前期下跌後，均進入震蕩盤整。中長線看，國內電解鋁供給壓力有限，且供給擾動較多，需求預期樂觀，供需面緊平衡或小幅過剩，鋁價中期維持震蕩偏強基調。
在師富廣看來，電解鋁市場二季度末三季度初價格的回落調整更是對此前需求前置的一種反應，下遊企業需要一定的時間來消化庫存。中長期來看，電解鋁在供應受阻、需求預期樂觀的情況下，或維持景氣、高利潤的狀態。
“雖然基本面仍有帶領盤面向下驅動，但注意到現階段宏觀上不確定因素較多，疊加氧化鋁給予成本支撐，短期鋁價大跌的可能性相對偏低，預計下半年鋁價走勢先抑後揚，7月或現年內低點。後續持續關注淡季消費表現，或決定後續盤面回調幅度。”王珩提示。