氧化鋁期貨震蕩偏強，5日主力收至3846元/噸，周度漲幅1%；滬鋁震蕩偏弱，5日主力收至20300元/噸，周度跌幅0.1%。
1、供給：周內氧化鋁開工率小幅上升0.37%至82.77%，由於山西氧化鋁廠在6月進口礦石後提產，山東氧化鋁廠50萬噸產能結束檢修恢復生產，貴州氧化鋁廠一條產線周內開始檢修。西南電力供給繼續恢復，截至6月底雲南基本完成復產計劃，7月雲南和四川仍有9萬噸待復產，內蒙新增產能17萬噸，後續將有產量釋出。據SMM預計截至6月末國內冶金級氧化鋁運行產能恢復至8376萬噸，產量688.5萬噸，同比上漲6.6%；6月國內電解鋁運行產能修復至4327萬噸，產量354萬噸，同比增長5.2%。
2、需求：周內加工企業開工率下調0.6%至62%。其中鋁型材開工率下調1%至51%，鋁板帶開工率下調1.4%至74%，鋁箔開工率下調1%至75.7%，鋁線纜開工率持穩在66.5%。鋁棒加工費河南臨沂持穩，新疆包頭廣東上調10-30元/噸，無錫下調30元/噸；鋁桿加工費內蒙持穩，山東河南廣東上調50元/噸；鋁合金ADC12及A380上調50元/噸，ZLD102/104持穩，A356上調150元/噸。
3、庫存：交易所庫存方面，氧化鋁周度累庫5991噸至23.48萬噸；滬鋁周度累庫9149噸至24.4萬噸；LME周度去庫2.72萬噸至99.97萬噸。社會庫存方面，氧化鋁周度去庫1.7萬噸至5.4萬噸；鋁錠周度累庫1萬噸至77.3萬噸；鋁棒周度去庫0.38萬噸至13.97萬噸。
4、觀點：幾內亞進入雨季，進口礦供應逐步趨緊，內礦復產未有進展，礦石寬松預期難兌現。雲貴川仍有部分電解鋁產能待復產，供給高位平穩釋放，氧化鋁仍維持高位震蕩思路對待、可適時逢低做多。近期光伏組件廠排產下滑以及汽車終端主機廠產線檢修節奏不斷，下遊開工的訂單邊際轉弱，鋁錠庫存回歸累庫，基本面對當前價位缺乏足夠支撐力。預計宏觀利好情緒消化後，後續鋁價存在向下壓力，重點關注淡季消費，決定後續盤面回調幅度。