上一交易日SMM鋁現貨價報20000元/噸，相較前值下跌140元/噸。期貨方面，上周鋁價震蕩走弱，盤中一度跌破20000後修復。海外宏觀方面，美國通脹數據降幅超預期，市場對9月降息預期抬升，美元指數震蕩回落。國內方面，向上修復趨勢未變，但仍需關注後續政策加碼空間，關注本周三中全會。供給方面，產量增速進一步放緩，短期內難有增長空間。需求方面，成交及下遊開工仍表現一般，淡季因素下短期或繼續平淡。但中期來看仍有積極因素。庫存方面，現貨庫存略有回落，去庫節奏仍偏慢，但累庫壓力有限。氧化鋁方面，印尼可能放松鋁土礦出口強化了市場對原料供給轉向寬松的預期，疊加國產礦遠期復產預期仍存，且氧化鋁價格仍偏高，上方壓力持續。綜合來看，電解鋁供給約束明確，緊平衡格局延續。疊加宏觀預期的改善，鋁價下方支撐明確，但短期內市場對需求端仍偏謹慎，疊加氧化鋁上方壓力較大，鋁價向上動能仍需等待。
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