氧化鋁期貨震蕩偏弱，12日主力收至3756元/噸，周度跌幅2.3%；滬鋁震蕩偏弱，12日主力收至20010元/噸，周度跌幅1.4%。
1、供給：周內氧化鋁開工率小幅上升0.13%至82.9%，由於山西氧化鋁廠在6月進口礦石後提產，河南氧化鋁廠20萬噸產能因缺少原料礦石開始減產。西南電力供給繼續恢復，截至6月底雲南基本完成復產計劃，7月雲南和四川仍有9萬噸待復產，內蒙新增產能17萬噸，後續將有產量釋出。據SMM預計7月國內冶金級氧化鋁運行產能恢復至8424萬噸，產量715.5萬噸，同比上漲6.6%；7月國內電解鋁運行產能修復至4340萬噸，產量368萬噸，同比增長5.2%。
2、需求：周內加工企業開工率下調0.3%至62.2%。其中鋁型材開工率下調1.7%至49.3%，鋁板帶開工率下調2%至72%，鋁箔開工率下調0.4%至75.3%，鋁線纜開工率持穩在67.6%。鋁棒加工費河南臨沂持穩，新疆包頭無錫廣東上調10-100元/噸；鋁桿加工費河南內蒙持穩，山東廣東上調50元/噸；鋁合金ADC12及A380下調100元/噸，ZLD102/104及A356下調250-300元/噸。
3、庫存：交易所庫存方面，氧化鋁周度累庫7184噸至22.5萬噸；滬鋁周度累庫1.8萬噸至26.2萬噸；LME周度去庫23萬噸至97.7萬噸。社會庫存方面，氧化鋁周度去庫1.7萬噸至5.4萬噸；鋁錠周度累庫1.6萬噸至78.9萬噸；鋁棒周度累庫0.7萬噸至14.7萬噸。
4、觀點：氧化鋁維持供需雙增格局，長單交付及倉單積累，助力貿易流動增加和現貨升水走擴。但幾內亞礦石出港量下滑，內礦復產不佳，盤面後續仍有支撐，可延續逢低做多思路。關注印尼解礦時間對於25合約壓制。電解鋁需求進一步走弱特徵明顯，臨近換月期現貨貼水有所收窄，但貨源充足下鋁錠庫存累至三年同期高位，基本面仍缺乏足夠支撐力，鋁價存在向下壓力。關注即將召開的二十屆三中全會，能否為市場帶來新的指導。