12日隔夜滬鋁主力2409收盤報20125漲25，LME鋁收盤報2489.5漲15，現貨方面，12日SMM華東現貨鋁錠報20000跌140貼水20持平。佛山市場看跌情緒加劇，成交報價均價下調至貼水10，無錫市場鋁價下跌，挺價情緒強烈，報價升水10下調至貼水10。
宏觀方面，6月出口增速強勁，外需表現較好。7月12日，海關總署發布的數據顯示，以美元計價，6月出口同比增長8.6%，增速較上月提高1個百分點；人民銀行發布6月金融數據，貨幣信貸增速繼續放緩。6月人民幣貸款增加2.13萬億元，同比少增9200億元，上半年，人民幣貸款累計新增13.27萬億元，同比少增2.46萬億元。
供應方面，開工產能穩步增加。截止至7月14日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4352.35萬噸，較上周同期增加2萬噸；庫存方面，淡季和需求差，庫存累庫預期較高。7月11日周四，SMM統計國內主要消費地鋁錠庫存78.9萬噸，較8日周一下降0.2萬噸。同期，上海鋼聯統計國內主要消費地鋁棒庫存16.05萬噸，較8日周一增加0.25萬噸。
進出口方面，6月鋁材出口強勁增長，凸現內需疲軟。海關總署最新數據顯示，2024年6月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材61.0萬噸，環比增加5.5萬噸；1-6月累計出口317.1萬噸，同比增長13.1%。5月中國進口未鍛軋鋁及鋁材31萬噸，同比增長61.1%；1-5月累計進口180萬噸，同比增長81.7%；其中進口鋁錠15.79萬噸，環比減少6.065萬噸。
鋁邏輯及策略建議：市場情緒波動較大，政策有一定預期，情緒波動較大。技術面上有色周五探底強反彈，短期或延續超跌反彈；基本面表現偏弱，庫存仍持續累積，需求表現較差；預計滬鋁短期延續超跌反彈，總體維持底部震蕩，技術面可測試反彈趨勢。
氧化鋁方面，12日隔夜主力AO2408報3782漲149，山西三網均價報3912持平，山東三網均價報3895持平，盤面價格超跌反彈，但back結構並未修正。
供需方面，需求端持續回升，供應端仍處於恢復階段。內蒙古致軒氧化鋁50萬噸產能復產，計劃8月中旬再啟動50萬噸。產能方面，阿拉丁（ALD）調研了解，截至本周五（12日），統計全國氧化鋁建成產能10402萬噸，運行產能8605萬噸，較上周增20萬噸，周度開工率為82.72%。
進出口方面，5月氧化鋁維持小幅凈出口狀態。根據海關數據，2024年1-5月中國氧化鋁累計出口65萬噸，同比增長34.0%；5月中國出口氧化鋁10萬噸，同比下降7.6%。5月中國進口氧化鋁9.15萬噸，環比下降15.6%，同比下降19.6%；1-5月累計進口114.8萬噸，同比增長60.35%。
庫存方面，社會庫存開始回升。阿拉丁（ALD）調研統計，截至本周四（11日）全國氧化鋁庫存量為374.4萬噸，較上周9.3萬噸，港口庫存4.4萬噸，較上周同期下降1.9萬噸。12日周五，上期所氧化鋁交割倉庫庫存22.9萬噸，較上一交易日減0.18萬噸，廠庫：中鋁山東4500噸，中鋁中州9000噸。
氧化鋁邏輯及策略：情緒回穩，氧化鋁中期合約大幅反彈，短期有望維持偏強態勢，由於遠期供需轉向寬松空間不大，預計強back結構隨著價格反彈有望得到修正，可適當反套。