核心觀點：國內多項經濟數據走弱，淡季氛圍鋁價震蕩偏弱
主要邏輯：
（1）2024年6月，社會融資規模存量同比增長8.1%，前值8.4%；6月新增社融3.3萬億元，同比少增9283億元，其中政府債同比多增，而信貸、銀行非標、直接融資額均同比少增。M1同比-5.0%，預期-5.4%，前值-4.2%；M2同比6.2%，預期6.8%，前值7.0%。
（2）2024年6月，中國進口同比-2.3%，預期2.8%，前值1.8%；中國出口同比8.6%，預期8%，前值7.6%。
（3）7月12日當周，國內鋁下遊加工龍頭企業開工率較上周下滑0.3個百分點至62.2%，與去年同期相比下滑0.9個百分點。
（4）7月12日，鋁期貨倉單148824噸，較前一日增加1491噸；LME庫存976725噸，日環比減少5275噸。
（5）7月12日，華東地區現貨對07合約報貼水20元/噸，環比持平；中原地區現貨報貼水110元/噸，環比持平；華南地區貼水195元/噸，環比-35。
（6）LME鋁漲0.61%報2489.5美元/噸。周五公布的多項經濟數據不及預期，社融增速繼續下滑0.3個百分點，M1同比降至-5%，進口同比增速也下滑至-2.3%，國內消費仍顯疲軟。海外受6月失業率的意外走高和CPI的超預期回落影響，降息交易與衰退擔憂並存，宏觀驅動缺乏一致。基本面上，目前晉豫剩餘停產國產礦無明確的復產計劃，市場有傳聞印尼放開鋁土礦出口，或緩解國內礦石供應壓力，氧化鋁遠月合約走弱明顯。6月氧化鋁運行產能8324萬噸，預計7月增加100萬噸，氧化鋁供需偏緊格局將有一定緩和。電解鋁方面，雲南待復產產能已基本投入生產，6月底運行產能已接近4325萬噸。需求端逐漸進入消費淡季，現貨交投情緒平淡，各地升水表現分化，周四棒錠庫存互有增減，整體變化不大。總體看，宏觀敘事多空交織，缺乏一致。隨著雲南地區復產順利推進，消費進入淡季，庫存環比積累，短期鋁價震蕩偏弱，上方壓力20200-20400，關注19800一線能否企穩。
市場研判：短期震蕩偏弱，上方壓力20200-20400，關注19800一線能否企穩。
金國強
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