核心觀點：國內經濟表現疲弱，消費淡季鋁價震蕩偏弱
主要邏輯：
（1）鮑威爾最新講話中繼續“放鴿”，最近三份通脹數據“相當不錯”，無需等到降至2%就可降息。美聯儲通訊社Nick Timiraos解讀為鮑威爾最新講話暗示降息將至。
（2）中國第二季度GDP同比增長4.7%，預期增5.1%，一季度GDP增速為5.3%。1-6月房地產開發投資52529億元，同比下降10.1%，前值降10.1%。
（3）7月15日，SMM鋁錠社會庫存78.7萬噸，環比上周四減少0.2萬噸；鋁棒社會庫存14.36萬噸，環比上周四減少0.31萬噸。
（4）7月15日，鋁期貨倉單166625噸，較前一日增加17801噸；LME庫存970725噸，日環比減少6000噸。
（5）7月15日，華東地區現貨對07合約報升水10元/噸，環比+30；中原地區現貨報貼水90元/噸，環比+20；華南地區貼水175元/噸，環比+20。
（6）LME鋁跌1.18%報2460.0美元/噸。鮑威爾繼續放鴿，兩年期美債收益率和美元指數日內表現探底回升。結合FedWatch，當前位置的美元指數或已隱含年內降息3次的預期。國內經濟數據依舊偏弱，二季度GDP增速降至5%以下，房地產投資、社零消費等數據維持弱勢。基本面上，目前晉豫剩餘停產國產礦無明確的復產計劃，此前有傳聞印尼放開鋁土礦出口。6月氧化鋁運行產能8324萬噸，預計7月增加100萬噸，氧化鋁供需偏緊格局將有一定緩和。電解鋁方面，6月底運行產能4325萬噸，預計7月產能繼續增加15萬噸。需求端逐漸進入消費淡季，下遊按需接貨成交一般，庫存小幅下降，但鋁錠庫存仍比去年同期高22.9萬噸。總體看，宏觀敘事多空交織，缺乏一致。隨著雲南地區復產順利推進，消費進入淡季，短期鋁價震蕩偏弱，上方壓力20200-20400，關注19800一線能否企穩。
市場研判：短期震蕩偏弱，上方壓力20200-20400，關注19800一線能否企穩。
金國強
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