宏觀面：根據國家統計局7月10日數據，2024年6月全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲0.2%，漲幅較5月回落0.1個百分點，但已經連續5個月同比為上漲；6月工業生產者出廠價格指數（PPI）同比下跌0.8%，跌幅較5月收窄0.6個百分點，PPI同比已經連續3個月跌幅收窄，並且6月PPI同比是2023年2月以來的最小跌幅。
消息面：據外電7月10日消息，印尼礦業部發言人表示，印尼計劃重新審視鋁土礦出口禁令政策，此前印尼國會議員請求重新開放鋁土礦出口。生態環境部公開徵求《關於規範再生銅及銅合金原料、再生鋁及鋁合金原料進口管理有關事項的公告》意見。
供給端：據SMM數據，截至7月11日，全國氧化鋁周度開工率為82.9%，較前一周上漲0.13%,山西地區開工率回升，河南及廣西地區開工率均有下降。據SMM統計，截至6月底，雲南在運行產能達到568萬噸，明顯高於去年同期的352萬噸，國內電解鋁產能運行率達到95.34%，同比增長4.74%。目前雲南復產進入尾聲，前期四川地區因技改停產的產能預計也將在7月投入復產，涉及產能約10萬噸，整體7月鋁供應預計仍有增量。
現貨：據SMM數據，截至7月12日，國產氧化鋁現貨均價為3904元/噸，較一周上漲1元/噸，現貨升水擴大。截至7月12日，長江有色市場鋁（A00）平均價為20000元/噸，較7月5日下跌270元/噸。
需求端：下遊方面，據SMM數據，本周國內鋁下遊加工龍頭企業開工率為62.2%，較前一周下降0.3%。其中，除鋁線纜開工持穩外，其餘板塊開工率均有下滑。據SMM數據顯示，2024年6月國內鋁加工行業綜合PMI指數錄得41.6，位於榮枯線以下。
成本端：據SMM數據顯示，截至7月11日，中國電解鋁冶煉成本約為17906元/噸，成本基本維持穩定，行業平均利潤較前一周下跌200元/噸左右至2200元/噸附近。本周鋁價震蕩走低，使得行業利潤有所收窄。考慮到未來氧化鋁價格暫時堅挺，以及用電高峰到來，動力煤需求增加，價格有望上漲，預計電解鋁成本或穩中有升。
庫存端：據SMM數據，截至7月11日，鋁錠庫存為78.9萬噸，較7月4日增加1.6萬噸，鋁棒庫存為14.67萬噸，較7月4日增加0.7萬噸。供增需減下，累庫壓力加大。目前鋁錠庫存已高於2023、2022年同期，而鋁棒庫存已低於2023年同期，隨著鋁水比回到較高水平，未來去庫速度或有放緩。截至2024年7月5日，上海期貨交易所電解鋁倉單庫存為148824噸，較上一周減少3413噸。7月4日-7月11日，LME庫存減少22825噸至982000噸。
整體上來說，周內宏觀降息出現一定提振，電解鋁基本面偏弱，周內震蕩；受印尼鋁土礦政策或有變化的消息影響，氧化鋁周中下挫，後再度反彈，周內寬幅震蕩。展望後市，氧化鋁方面，供應增量有限，下遊復產帶來新增需求，疊加部分鋁廠原料庫存低位的剛需補庫需求，現階段氧化鋁的供需偏緊矛盾仍未有緩解，現貨市場賣方報價堅挺。中長期來看，存在遠期供應預期增加，以及倉單到期釋放的擔憂，近期印尼放寬鋁土礦出口政策消息的進一步發展也帶給市場空頭炒作焦點，但其影響的延續性仍要關注其政府的進一步決策和落實，謹防消息過度炒作後或出現反彈。綜合來看，氧化鋁價格上方的壓力加大，關注3700元/噸附近的支撐，建議注意控制風險，適當止盈。鋁方面，供增需減的情況變化不大，而氧化鋁遠期價格走弱的預期可能會使得市場對於未來電解鋁成本下降也存在一定預期，使得鋁價底部支撐有下移的可能。鋁錠及鋁棒均表現為累庫，庫存端的壓力再度增加，基本面偏弱，壓制鋁價。另外，即將召開的重要會議，或對電力市場改革等問題做出討論，關注宏觀面政策及市場情緒對鋁價的影響。維持基本面利空，階段性反彈更多依靠宏觀面變化的思路，預計滬鋁震蕩，以震蕩思路對待。