核心觀點：雲南電解鋁全面復產，消費淡季鋁價表現弱勢
主要邏輯：
（1）據央視新聞，美國總統拜登宣布退出2024年總統大選。
（2）據Mysteel，截至7月19日，國內冶金級氧化鋁運行產能回升至8560萬噸，周環比回升75萬噸。
（3）據SMM，截止7月19日，雲南地區電解鋁前期停產產能全面完成復產，省內電解鋁總運行產能達578萬噸左右，同比增長90萬噸左右。初步測算國內電解鋁運行產能在4334萬噸附近，較7月初增加10萬噸左右。
（4）據SMM，7月19日國內鋁下遊加工龍頭企業開工率較上周微漲0.1個百分點至62.3%，與去年同期相比增長0.6個百分點。
（5）7月19日，鋁期貨倉單159617噸，較前一日減少1475噸；LME鋁庫存960075噸，日環比減少3750噸。
（6）7月19日，華東地區現貨對08合約報貼水60元/噸，環比-10；中原地區現貨報貼水150元/噸，環比-20；華南地區貼水200元/噸，環比-5。
（7）LME鋁跌2.31%報2350.0美元/噸。美國總統拜登宣布退出大選，“特朗普交易”或告一段落，海外市場不確定性仍然較大，等待新敘事驅動。基本面上，目前晉豫剩餘停產國產礦無明確的復產計劃，6月進口礦同比增長15%，但仍難覆蓋國產礦減量出現的缺口。Mysteel周度氧化鋁運行產能增至8560萬噸，7月前三周平均運行產能8473萬噸，6月均值為8290萬噸，氧化鋁供需偏緊格局將有一定緩和。電解鋁方面，雲南地區電解鋁產能全面完成復產，國內運行產能達到4334萬噸，後續四川內蒙產能還有零星增加。需求端處在消費淡季，下遊按需接貨成交一般，周四鋁錠庫存重新累庫1萬噸，現貨貼水走擴。總體看，此前市場對於衰退和未來不確定性的擔憂加劇，疊加季節性供強需弱，鋁價震蕩偏弱。滬鋁跌破19800一線後，已來到第二支撐19500附近，空單可逐步離場。