核心觀點：國內下調LPR報價，消費淡季鋁價表現弱勢
主要邏輯：
（1）7月LPR報價下調。1年期LPR報3.35%，上次為3.45%；5年期以上品種報3.85%，上次為3.95%。
（2）7月22日，SMM電解鋁錠社會庫存79.2萬噸，較上周四去庫0.5萬噸，同比去年同期仍高出24.7萬噸。鋁棒庫存13.66萬噸，較上周四去庫0.41萬噸。
（3）7月19日當周，SMM國內鋁錠出庫量環比增加1.11萬噸至12.47萬噸。
（4）6月原鋁進口量環比減少23.22%至12.12萬噸，同比增長35.61萬噸。
（5）7月22日，鋁期貨倉單158543噸，較前一日減少1074噸；LME鋁庫存956200噸，日環比減少3875噸。
（6）7月19日，華東地區現貨對08合約報貼水70元/噸，環比-10；中原地區現貨報貼水160元/噸，環比-10；華南地區貼水180元/噸，環比-20。
（7）LME鋁跌1.51%報2314.5美元/噸。國內LPR報價下調，但並未帶動工業品情緒回暖。基本面上，目前晉豫剩餘停產國產礦無明確的復產計劃，6月進口礦同比增長15%，但仍難覆蓋國產礦減量出現的缺口。Mysteel周度氧化鋁運行產能增至8560萬噸，7月前三周平均運行產能8473萬噸，6月均值為8290萬噸，氧化鋁供需偏緊格局將有一定緩和。電解鋁方面，雲南地區電解鋁產能全面完成復產，國內運行產能達到4334萬噸，後續四川內蒙產能還有零星增加。需求端處在消費淡季，下遊按需接貨成交一般，周末社會庫存去庫0.5萬噸，但貨源寬松下現貨貼水仍走擴。總體看，此前市場對於衰退和未來不確定性的擔憂加劇，疊加季節性供強需弱，鋁價震蕩偏弱，滬鋁繼續下挫至19300一線，鋁價已接近四川、貴州等高成本地區鋁廠的完全成本線，空單可逐步離場。
市場研判：短期弱勢運行，空單可逐步離場，降低倉位。
金國強
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