【個人觀點】鋁：短期觀望，企穩後關注多頭機會。氧化鋁： 09合約運行空間3600-3900元/噸，區間操作。
【宏觀及政策消息】
7月25日，國家發展改革委、財政部印發《關於加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若幹措施》的通知。通知指出，根據《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》（國發〔2024〕7號），現就統籌安排3000億元左右超長期特別國債資金，加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新，提出若幹措施。
離岸、在岸人民幣大幅升值。
美國Q2 GDP年增長率達2.8%，大幅超過預期，利率期貨對美聯儲的降息幅度的定價幾無變動。
【市場動態】
鋁：
期貨端，7月25日，滬鋁2409高開低走，報收於19175（-145）元/噸，較前一交易日跌0.75%，成交量21.5萬手（+56333手），持倉量22.6萬手（-6671）。
現貨端，7月25日，佛山均價18890（-210）元/噸，觀望加劇，接貨謹慎；華東均價19010（-190）元/噸，逢低集中採購，成交有所回暖；中原均價18890（-190）元/噸，剛需採購為主，貼水加深，貼水120-140元/噸。鋁棒加工費小漲，成交稀少，觀望為主。
庫存數據：Wind數據，截至7月25日，中國鋁錠社庫78.8萬噸，較7月22日降0.3萬噸，截至7月25日，中國鋁棒社庫13.09萬噸，較7月22日降0.22萬噸。
觀點邏輯：經濟數據較弱，市場風險偏好降低，商品持續下行。雲南鋁廠復產基本完畢，全國電解鋁開工率約96.5%，6月進口量環比下滑明顯。下遊開工率略有回升，除鋁桿線企業訂單充足外，其餘細分市場需求均有不同程度下降。鋁錠庫存繼續微降，倫鋁庫存仍在相對高位。總體電解鋁供應高位，下遊處於傳統淡季，需求下滑，而降碳政策將對行業造成深遠影響，目前《電解鋁行業節能降碳專項行動計劃》發布，長期供給端擾動或將增加，關注政策變動，短期盤面震蕩偏弱，短期觀望，關注企穩後多頭機會。
氧化鋁：
期貨端，7月25日，氧化鋁2409高開收跌，報收於3702（-15）元/噸，較前一交易日跌0.4%，成交量24.8萬手（+44926手），持倉量97038手（-4116）。
現貨端，7月25日，氧化鋁現貨價格以穩為主，山東、河南、山西、廣西、貴州、新疆氧化鋁均價分別為3905元/噸、3885元/噸、3920元/噸、3935元/噸、3925元/噸、4270元/噸，價格持平。北方礦產開採有所改善，氧化鋁廠開工率逐步好轉，仍受限於國產礦復產緩慢，氧化鋁增速以較緩。
觀點邏輯：雲南鋁廠復產基本完畢，氧化鋁需求進一步提升空間寥寥。晉豫地區鋁土礦復產進程仍舊緩慢，鋁土礦供應偏緊局面仍在，國產礦價格高位堅挺；氧化鋁運行產能仍在逐步恢復，目前逾8600萬噸/年，海外氧化鋁價格高位，進口倒挂，鋁廠採購意願較高，尼鋁土礦禁令放松落地仍需時日，鋁土礦供應預期向好。氧化鋁供應尚未寬松，現貨流通偏緊，現貨價格堅挺，長期供應問題逐步緩解，關注晉豫地區國產礦復產和印尼鋁土礦禁令放松落實情況，近月運行空間3600-3900元/噸，區間操作。
【風險點】政策變動，擠倉，枯水期限產超預期，鋁土礦供應大幅短缺【注意事項】以上內容僅供參考，不構成投資建議。