【盤面回顧】周二滬鋁主力收於18950元/噸，環比-1.79%，倫鋁收於2238美金/噸，環比-0.4%。氧化鋁主力收於3558元/噸，環比-1.77%。
【宏觀環境】建議關注周四晚間美國ISM制造業PMI，歐元區制造業與服務業PMI終值，周四美聯儲利率決議及周五美非農就業報告指引【產業表現】截至周一，SMM統計電解鋁錠社會總庫存80.1萬噸，國內可流通電解鋁庫存67.5萬噸，較上周四累庫1.1萬噸，同比去年同期仍高出26.0萬噸。上周國內鋁錠出庫量環比減少1.42萬噸至11.05萬噸。國內鋁棒社會庫存為13.25萬噸，較上周四累庫0.13萬噸。上周鋁棒出庫量未出現太大變動，基本持穩在4.1萬噸。
【核心邏輯】鋁：展望後市，若非硬著陸風險觸發，預計下行空間有限。下跌主因海外數據走弱，補庫及通脹預期短期證偽，疊加大選等意外因素，市場出現一定恐慌。但首先，價格已回落至邊際成本附近，上遊鋁土礦至氧化鋁現實端仍舊偏緊，價格萬九附近博弈加劇。此外，海外鋁現實需求尚可，LME庫存仍在去化，且注銷倉單比例走至較高水平，海外現貨溢價維持較高水平，鋁材出口繼續走高，不排除未來市場因擔心貿易政策變化而出現搶出口動作。此外，淡季過半，當前下遊庫存已降至較低水平，國內“以舊換新”政策亦有加碼，不宜過分悲觀。氧化鋁：現實緊張持續，由於出口增量，即使存在復產，供需仍舊維持較大缺口。預期方面，新建投產項目對價格形成壓制。高利潤背景下復產及投產項目超預期增加，遠期趨松可能性增大。弱預期矛盾下，高利潤存在被擠出風險。
【策略觀點】鋁：建議空單減持，短期多頭觀望，長線考慮輕倉布多。氧化鋁：關注正套機會。