核心觀點：議息會議釋放降息信號，情緒緩和鋁價反彈
主要邏輯：
（1）美聯儲7月利率決議如期按兵不動，釋放了9月可能降息的信號。美聯儲進一步確認在降通脹方面取得了進展，並開始關注避免就業方面的風險。
（2）鮑威爾表示，隨著勞動力市場降溫和通脹率下降，實現就業和通脹目標的風險繼續趨於平衡。市場對FOMC更加接近降息的感覺是合理的，9月份可能會討論降息問題。
（3）美國7月ADP就業人數增12.2萬人，預期增15萬人，前值自增15萬人修正至增15.5萬人。
（4）中國7月官方制造業PMI為49.4，預期49.3，前值49.5。
（5）7月31日，鋁期貨倉單153141噸，較前一日減少665噸；LME鋁庫存933125噸，日環比減少3500噸。
（6）7月31日，華東地區現貨對08合約報貼水50元/噸，環比-10；中原地區現貨報貼水180元/噸，環比持平；華南地區貼水165元/噸，環比持平。
（7）LME鋁漲3.44%報2315.0美元/噸。美聯儲7月利率決議符合預期，9月降息漸行漸近。本次會議開始強調就業和通脹的雙重目標，聯儲已經注意到了勞動力市場的降溫，緊縮的政策趨於松綁。結合會後大類資產表現看，市場表達了預防性降息和經濟不會進一步走弱的敘事，前期衰退的擔憂繼續緩和。基本面上，冶煉端雲南地區電解鋁產能全面完成復產，國內運行產能達到4334萬噸，後續四川內蒙產能還有零星增加，預計涉及產能10-15萬噸。需求端處在消費淡季，下遊按需接貨成交一般，貨源寬松下現貨維持貼水，鋁錠社會庫存繼續積累。總體看，宏觀恐慌情緒邊際緩和，滬鋁反彈重新回萬九上方，預計鋁價跟隨有色板塊進入反彈，回落輕倉做多。
市場研判：鋁價跟隨有色板塊進入反彈，回落輕倉做多。
楊朝舜
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