【盤面回顧】周三滬鋁主力收於19135元/噸，環比+0.53%，倫鋁收於2315美金/噸，環比+3.44%。氧化鋁主力收於3649元/噸，環比+3.16%。
【宏觀環境】1、哈馬斯領導人伊斯梅爾·哈尼亞在伊朗首都德黑蘭遭襲身亡。2、FOMC聲明：1. 利率決定：一致同意連續第八次維持利率在5.25%-5.5%區間不變，符合市場預期。2. 利率前景：重申在對通脹有更大信心之前不會降息。3. 通脹情況：對通脹程度描述從“仍處於高位”改為“在一定程度上居高不下”。對降通脹進度的描述改為“取得了進一步進展”，刪去“小幅”這一詞語。4. 就業市場：新增“失業率有所上升”的表述、對就業增長描述改為“有所放緩”。將“高度關注通脹風險”改為“高度關注雙重使命雙方面臨的風險”
【產業表現】截至周一，SMM統計電解鋁錠社會總庫存80.1萬噸，國內可流通電解鋁庫存67.5萬噸，較上周四累庫1.1萬噸，同比去年同期仍高出26.0萬噸。上周國內鋁錠出庫量環比減少1.42萬噸至11.05萬噸。國內鋁棒社會庫存為13.25萬噸，較上周四累庫0.13萬噸。上周鋁棒出庫量未出現太大變動，基本持穩在4.1萬噸。
【核心邏輯】鋁：展望後市，若非硬著陸風險觸發，預計下行空間有限。下跌主因海外數據走弱，補庫及通脹預期短期證偽，疊加大選等意外因素，市場出現一定恐慌。但首先，價格已回落至邊際成本附近，上遊鋁土礦至氧化鋁現實端仍舊偏緊，價格萬九附近博弈加劇。此外，海外鋁現實需求尚可，LME庫存仍在去化，且注銷倉單比例走至較高水平，海外現貨溢價維持較高水平，鋁材出口繼續走高，不排除未來市場因擔心貿易政策變化而出現搶出口動作。此外，淡季過半，當前下遊庫存已降至較低水平，國內“以舊換新”政策亦有加碼，不宜過分悲觀。氧化鋁：現實緊張持續，由於出口增量，即使存在復產，供需仍舊維持較大缺口。預期方面，新建投產項目對價格形成壓制。高利潤背景下復產及投產項目超預期增加，遠期趨松可能性增大。弱預期矛盾下，高利潤存在被擠出風險。
【策略觀點】鋁：多頭持有。氧化鋁：關注正套機會。