核心觀點：美7月ISM制造業PMI大幅走弱，鋁價反彈受阻回落
主要邏輯：
（1）美國7月ISM制造業PMI為46.8，預期48.8，前值48.5（2）美國上周初請失業金人數為24.9萬人，預期23.6萬人，前值23.5萬人；四周均值23.8萬人，前值23.55萬人。
（3）歐元區6月失業率6.5%，高於預期6.4%，前值6.4%（4）中國7月財新制造業PMI為49.8，預期51.5，前值51.8。2023年11月以來首次低於榮枯線，景氣水平明顯回落。
（5）據Mysteel，截止7月底中國電解鋁運行產能約4336.25萬噸/年，環比增加8萬噸/年，增量由雲南省及四川省電解鋁企業貢獻。7月中國電解鋁產量預計368.23萬噸，同比增加3.81%，環比增加3.57%。
（6）8月1日，SMM鋁錠社會庫存81.4萬噸，周內累庫1.3萬噸，較上周四累庫2.4萬噸，同比高28.9萬噸。鋁棒社會庫存12.92萬噸，周內去庫0.33萬噸，較上周四去庫0.2萬噸。
（7）8月1日，鋁期貨倉單152541噸，較前一日減少600噸；LME鋁庫存929325噸，日環比減少3800噸。
（8）8月1日，華東地區現貨對08合約報貼水50元/噸，環比-10；中原地區現貨報貼水180元/噸，環比持平；華南地區貼水165元/噸，環比持平。
（9）LME鋁跌1.79%報2273.5美元/噸。美國7月ISM制造業PMI大幅不及預期引發市場重回衰退恐慌，Vix指數在美PMI數據公布後快速走高，金銅比再度走擴。中國7月財新制造業PMI同樣不及預期，且為23年11月以來首次跌破50榮枯線，中美制造業PMI雙雙走弱，整體利空基本金屬。基本面上，冶煉端雲南地區電解鋁產能全面完成復產，國內運行產能超4335萬噸，供應偏強。需求端處在消費淡季，下遊按需接貨成交一般，貨源寬松下現貨維持貼水，鋁錠社會庫存繼續積累至81.4萬噸。總體看，昨日晚間公布的美國ISM制造業PMI重新引發市場對衰退的恐慌，鋁價反彈受阻回落，不過鋁價已經觸及部分高成本地區完全成本，回落幅度小於銅價。關注非農就業數據是否引發宏觀預期的再度切換。
市場研判：反彈受阻回落，關注前低區間支撐的有效性，建議觀望等待非農數據。
楊朝舜
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