【盤面回顧】周四滬鋁主力收於19235元/噸，環比+1.24%，倫鋁收於2273.5美金/噸，環比-1.79%。氧化鋁主力收於3661元/噸，環比+1.84%。
【宏觀環境】美國制造業連續第四個月萎縮，滑入更萎靡階段金十數據8月1日訊，ISM制造業商業調查委員會主席Timothy Fiore表示，7月份制造業經濟活動連續第四個月萎縮，也是過去21個月以來的第20次萎縮。美國制造業活動進入了更深的收縮階段。需求再次疲軟，產出下降，投入總體上保持寬松。由於當前的聯邦貨幣政策和其他條件，企業表現出不願意投資資本和庫存。
【產業表現】2024年8月1日，SMM統計電解鋁錠社會總庫存81.4萬噸，國內可流通電解鋁庫存68.8萬噸，較上周四累庫2.4萬噸，較本周一累庫1.3萬噸，同比去年同期高出28.9萬噸。國內鋁棒社會庫存為12.92萬噸，較上周四去庫0.20萬噸，較本周一去庫0.33萬噸。
【核心邏輯】鋁：展望後市，若非硬著陸風險觸發，預計下行空間有限。下跌主因海外數據走弱，補庫及通脹預期短期證偽，疊加大選等意外因素，市場出現一定恐慌。但首先，價格已回落至邊際成本附近，上遊鋁土礦至氧化鋁現實端仍舊偏緊，價格萬九附近博弈加劇。此外，海外鋁現實需求尚可，LME庫存仍在去化，且注銷倉單比例走至較高水平，海外現貨溢價維持較高水平，鋁材出口繼續走高，不排除未來市場因擔心貿易政策變化而出現搶出口動作。此外，淡季過半，當前下遊庫存已降至較低水平，國內“以舊換新”政策亦有加碼，不宜過分悲觀。氧化鋁：現實緊張持續，由於出口增量，即使存在復產，供需仍舊維持較大缺口。預期方面，新建投產項目對價格形成壓制。高利潤背景下復產及投產項目超預期增加，遠期趨松可能性增大。弱預期矛盾下，高利潤存在被擠出風險。
【策略觀點】鋁：多頭持有。氧化鋁：關注正套機會。