核心觀點：海外衰退擔憂加劇，鋁價繼續尋底
（1）美國7月ISM非制造業PMI為51.4，預期51，前值48.8。
（2）8月5日，SMM電解鋁錠社會總庫存83.0萬噸，較上周四累庫1.6萬噸，同比去年同期高出31.3萬噸。鋁棒社會庫存為12.96萬噸，較上周四累庫0.04萬噸。
（3）8月5日，鋁期貨倉單154111噸，較前一日增加103噸；LME鋁庫存921625噸，日環比減少4000噸。
（4）8月5日，華東地區現貨對08合約報貼水60元/噸，環比-10；中原地區現貨報貼水180元/噸，環比持平；華南地區貼水140元/噸，環比+5。
（5）LME鋁跌0.04%報2262.0美元/噸。當前宏觀主要聚焦美國經濟衰退擔憂、日元套利交易踩踏以及中東局勢緊張，多重風險事件令市場恐慌情緒加重，恐慌指數VIX一度暴漲181%至65.73，創2020年3月疫情以來最高。基本面上，雲南地區電解鋁產能達到滿產，7月底運行產能已達4343萬噸，8月份僅四川地區有零星復產預期，8月國內電解鋁供應增速將有所放緩。需求端處在消費淡季，貨源寬松下現貨維持貼水，鋁下遊加工企業開工走低，鋁錠社會庫存繼續積累至83萬噸。鋁價回落並未帶來庫存的去化，體現電解鋁階段性供強需弱。價格的支撐在於成本，短期鋁價已低於四川、貴州等高成本地區鋁廠的完全成本線，下一步是測試雲南地區的成本18200一線。預計鋁價仍震蕩偏弱，不過跌勢或將較前期放緩，萬九關口由支撐專向壓力。
市場研判：震蕩偏弱
楊朝舜
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