歐美西方主流經濟體經濟數據疲弱，國內PMI數據回落至收縮區間，全球經濟衰退邏輯確認，聯儲對9月降息態度偏鴿，降息落地以前市場宏觀情緒保持低迷，對有色價格形成壓制。鋁土礦供應緊張價格高位，氧化鋁現貨報價堅挺，電解鋁上遊傳導出電解鋁成本仍有支撐的信號，中遊冶煉開產高位，目前國內需求仍在淡季，加工企業市場反饋下半年訂單減少較多，金九銀十旺季效應待證偽，國內交易所+社會庫存鋁錠庫存累積，鋁棒順暢去庫，海外庫存保持去庫節奏。宏觀情緒依舊偏弱，基本面供應高位，庫存累積，需求淡季改善有限，出現價格反彈但動力相對有限，短期鋁價弱勢盤整震蕩為主。