本周氧化鋁期貨偏強運行，9日主力收至3832元/噸，周度漲幅2.4%。滬鋁偏弱運行，9日主力收至19125元/噸，周度跌幅0.5%。
1、供給：周內氧化鋁開工率小幅下降0.1%至84.7%，由於周內貴州100萬噸產線短期檢修，山西氧化鋁廠進口礦石後逐步提產，山東、河北氧化鋁廠結束焙燒檢修恢復生產。內蒙華雲三期投產有望達產，四川技改完成啟槽復產、國內電解鋁產能維持小幅抬升。據SMM預計8月國內冶金級氧化鋁運行產能恢復至8506萬噸，產量722.3萬噸，同比上漲2.9%；8月國內電解鋁運行產能修復至4352萬噸，產量369.1萬噸，同比增長1.9%。
2、需求：周內加工企業開工率下調0.2%至62%。其中鋁型材開工率持穩在50.5%，鋁板帶開工率持穩在70.4%，鋁箔開工率下調0.3%至74.4%，鋁線纜開工率持穩在68%。鋁棒加工費河南持穩，新疆包頭無錫廣東下調30-50元/噸，臨沂上調40元/噸；鋁桿加工費全線持穩；鋁合金ADC12及A380上調50元/噸，ZLD102/104及A356持穩。
3、庫存：交易所庫存方面，氧化鋁周度去庫3.5萬噸至13.5萬噸；滬鋁周度累庫0.4萬噸至27.86萬噸；LME周度去庫1.84萬噸至91.1萬噸。社會庫存方面，氧化鋁周度去庫1.7萬噸至5.4萬噸；鋁錠周度累庫1.5萬噸至82.9萬噸；鋁棒周度去庫0.65萬噸至12.27萬噸。
4、觀點：美國最新PMI和就業數據疲弱，地緣局勢升級，加重海外謹慎情緒，國內繼續推進促消費政策。預計短期內外宏觀分歧下，市場維持偏觀望態勢，當前鋁錠去庫稍顯阻滯、反饋不及鋁棒，短期鋁價止跌企穩，隨著金九銀十臨近後，供給見頂，需求邊際回暖，鋁價在去庫流暢後逐步明晰。