【盤面回顧】截至周一滬鋁主力收於19180元/噸，環比+0.52%，倫鋁收於2309美金/噸，環比+0.61%。氧化鋁期現回歸，盤面大幅反彈，截至周五收盤主力收於3927元/噸，環比+2.94%。
【宏觀環境】本周主要關注重磅周二晚美PPI，周三晚美CPI、周四晚美零售銷售數據以及周五晚美密歇根大學消費者信心指數。
【產業表現】2024年8月12日，SMM統計電解鋁錠社會總庫存82.8萬噸，國內可流通電解鋁庫存70.2萬噸，環比上周四去庫0.1萬噸，且連續一周出現小幅去庫。根據SMM最新統計，截至8月12日，國內鋁棒社會庫存為12.23萬噸，較上周四去庫了0.04萬噸，出庫量環比下降0.10萬噸至4.34萬噸。
【核心邏輯】鋁：展望後市，受益於悲觀情緒釋放，以及初端加工環節略有好轉，預計在下周美CPI公布前溫和反彈為主。首先，預計9月降息落地前，情緒仍有搖擺可能，宏觀因素影響依舊強於基本面。其次，基本面來看，短期初端環節以鋁棒為主的加工費較二季度顯著反彈，淡季後期型材在手訂單、排產等數據已有回升，且下遊原料及產成品庫存均處低位，主客觀角度均給予補庫背景條件，因此短期具備一定反彈驅動。不過，基於供給充裕、內需新能源增速放緩、外需潛在回落可能，預計下半年整體無顯著矛盾，基本面角度看反彈空間整體有限。氧化鋁：近強遠弱基本面並無顯著變化，近期存在部分焙燒減產，但認為實際影響有限，後半周低位反彈的驅動主要來自長單緊張、下遊鋁廠原料庫存偏低的強現實背景下的期現回歸。展望後市，未來關注的焦點仍在於礦端通過進口礦替代能夠支撐的復產規模，以及氧化鋁端利潤水平對於氧化鋁自身提產的刺激。整體來看，氧化鋁基本面最緊張的節點已過，若無意外減產，年內價格高點或已確立。
【策略觀點】鋁：短多，關注1.95w附近阻力。氧化鋁：由於核心矛盾在於礦端，不確定較強，因此建議關注正套機會為主，遠月合約謹慎高空。