上一交易日SMM鋁現貨價報19230元/噸，相較前值繼續小幅上漲，氧化鋁現貨價格保持平穩。期貨方面，上周有色金屬板塊整體反彈，滬鋁主力合約早盤收漲1.25，夜盤收漲0.13%；氧化鋁價格同樣表現偏強，主力合約移至2410，夜盤站上4000關口。海外宏觀方面，部分美國經濟數據表現尚可，9月議息會議前市場對降息節奏預期或仍存在反復。國內方面經濟數據整體表現一般，地產拖累仍在持續，內需改善仍有待政策進一步發力，雖然政策實際力度及落地效果仍有待確認，但基調未有明顯變化。
氧化鋁方面，現貨市場價格仍在高位表現平穩，外礦供給緊張擔憂持續對國內現貨價格形成支撐，且氧化鋁庫存仍偏低，短期內供給偏緊格局難以出現轉變。但當前氧化鋁生產利潤處高位，企業復產意願仍較為積極，且需求端增量空間受限。此外進口礦供給存在季節性，8月後供給將逐步增加。未來供需面轉向寬松的方向較為明確。
電解鋁方面，產能天花板仍較為明確，且新增產能規模有限，疊加當前電解鋁利潤略有回落，供給增量受限。需求方面，當前仍處淡季，採購及下遊開工仍表現一般。國內現貨庫存略有回落，但仍相對偏高。
綜合來看，海外宏觀悲觀情緒暫未有進一步發酵，有色金屬上方壓力有所減弱。現貨偏緊對氧化鋁近月價格形成一定支撐，但當前期現價差已明顯收斂，進一步向上動能有限，且遠月寬松預期仍存，高位震蕩格局預計延續；電解鋁前期已有快速下跌，且供給約束存支撐，關注需求端預期改善情況，價格支撐有所走強。