宏觀改善，基本面邊際略有好轉，滬鋁企穩回升。宏觀面：宏觀衰退預期走弱，市場回暖。國外方面，美國就業數據及零售數據表現良好，經濟衰退擔憂緩解，宏觀氛圍回暖。國內方面，房地產收儲行動在地方展開，穩經濟政策仍在預期當中。基本面：供給端，國內電解鋁供應端基本見頂，未來僅剩貴州、四川等地零星復產增量預期，上方空間有限，產量壓力顯現。需求端，國內鋁下遊加工龍頭企業開工率較上周回升0.1個百分點至62.2%，與去年同期相比下滑1.5個百分點；分板塊來看，周內鋁線纜、鋁板帶箔、鋁合金等產品由於處在行業淡季，龍頭企業周內大多平穩運行，開工率未見波動，而個別型材企業則反饋3C、新能源汽車相關訂單出現增長，推動開工率小幅上移，整體來看，8月處於鋁加工行業淡季，訂單不足問題持續抑制大部分鋁加工企業開工率提升，同時“金九銀十”傳統旺季即將到來，為未來鋁加工行業開工率帶來一定增長預期。庫存方面，電解鋁錠社會庫存80.6萬噸，較上周去庫0.9萬噸，盤面情緒回暖，現貨成交有所改善，貼水收斂至平水附近，社庫小幅去化。總結：宏觀衰退預期走弱，盤面情緒回暖，滬鋁大跌之後順勢企穩反彈。從基本面上來看，當下仍處於產業淡季，產能高企，產量壓力顯現，下遊訂單不佳；但邊際上較前期有所好轉，加工業周度開工率有所企穩，現貨成交稍有改善，現貨貼水收斂至平水附近，社庫周度環比小幅去化；簡言之，我們認為滬鋁盤面短期築底的概率繼續加大，但大幅反彈的時機尚未到來，下遊需求好轉的驅動暫未看到，社庫雖邊際去庫但總量仍處近幾年高位，對價格的壓制尚存，因此建議逢低布局遠月多單，近月追多的性價比不高。