本周氧化鋁期貨偏強運行，16日主力收至4003元/噸，周度漲幅4.5%。滬鋁偏強運行，16日主力收至19370元/噸，周度漲幅1.3%。
1、供給：周內氧化鋁開工率小幅上調0.31%至84.98%，上周貴州100萬噸檢修產線本周回歸，山西氧化鋁廠進口礦石後逐步提產，山東、河北氧化鋁廠結束焙燒檢修恢復生產。內蒙華雲三期投產有望達產，四川技改完成啟槽復產、國內電解鋁產能維持小幅抬升。據SMM預計8月國內冶金級氧化鋁運行產能恢復至8506萬噸，產量722.3萬噸，同比上漲2.9%；8月國內電解鋁運行產能修復至4352萬噸，產量369.1萬噸，同比增長1.9%。
2、需求：周內加工企業開工率上調0.1%至62.2%。其中鋁型材開工率開工率上調0.7%至51.2%，鋁板帶開工率持穩在70.4%，鋁箔開工率持穩在74.4%，鋁線纜開工率持穩在69%。鋁棒加工費包頭河南持穩，新疆無錫廣東下調20-40元/噸，臨沂上調30元/噸；鋁桿加工費山東內蒙持穩，河南廣東下調20-40元/噸。
3、庫存：交易所庫存方面，氧化鋁周度去庫1.56萬噸至11.98萬噸；滬鋁周度累庫0.87萬噸至28.73萬噸；LME周度去庫1.85萬噸至89.2萬噸。社會庫存方面，氧化鋁周度累庫1.4萬噸至6.7萬噸；鋁錠周度去庫0.6萬噸至82.3萬噸；鋁棒周度去庫0.47萬噸至11.8萬噸。
4、觀點：美國最新就業數據向好、衰退預期減弱、國內刺激消費政策仍在發力，宏觀回暖空頭開始減倉離場。淡旺季轉換徵兆初現，下遊陸續進場補貨，供給高位持穩、幾無超額增量。現貨貼水收窄，去庫拐點有望提前出現，宏微共振下鋁價進入止跌回暖初期，明確上行節奏仍待具體去庫信號指引，現階段建議逢低買入、謹慎追高。