南華期貨:上遊原料偏緊持續,下遊需求開始回暖

2024-08-20 08:56:46來源:南華期貨

  【盤面回顧】周一滬鋁主力收於19610元/噸,環比+1.42%,倫鋁收於2430美金/噸,環比+2.62%。氧化鋁主力收於4107元/噸,環比+3.58%。
  【宏觀環境】因衰退恐慌退去,軟著陸預期升溫,市場風險偏好回升,本周建議關注美國標普PMI及地產銷售數據,周四淩晨將公布貨幣政策會議紀要,以及周五晚間22:00鮑威爾將在傑克遜霍爾全球央行年會上就經濟前景發表的講話。
  【產業表現】2024年8月19日,SMM統計電解鋁錠社會總庫存80.7萬噸,國內可流通電解鋁庫存68.1萬噸,環比上周四去庫1.6萬噸。出庫方面,上周出庫量環比增加1.12萬噸至11.64萬噸。截至8月19日,國內鋁棒社會庫存為11.55萬噸,較上周四去庫了0.25萬噸。
  【核心邏輯】鋁:展望後市,短期維持溫和反彈觀點,情緒修復下倫鋁表現強勁,帶動滬鋁上行。此外,倫鋁10月合約多頭集中,建議關注資金動向。預計9月降息落地前,情緒仍有搖擺可能,本周全球央行會議或有新指引。基本面來看,基差、加工端加工費均有回暖,訂單、排產亦有回升跡象,當前庫存壓力集中在貿易環節,下遊生產端原料、成品庫存均不高,因此短期存在補庫預期,對價格有所提振。而近期庫存表現好轉亦驗證補庫預期。此外,近期成本端氧化鋁盤面價格再度強勢反彈,資源端偏緊問題預計短期維持,鋁價下方支撐走強,甚至不排除對盤面價格形成脈衝式聯動提振。中長期來看,維持下半年供給充裕,需求增速放緩觀點,預計無大矛盾,限制鋁價漲幅。氧化鋁:近強遠弱格局維持,基本面無顯著變化,建議關注資金面動向。當前氧化鋁可流通庫存量偏低,建議關注倉單與持倉變化。上遊礦端國內進一步復產困難重重、海外進口替代遇到雨季階段性擾動,雖然氧化鋁運行產能持續提升,但供應受原料端限制,難有進一步增加,因此供需將維持緊張,短期繼續邊際趨松難度較大。此外,近期工業品情緒回暖,鋁價的回升亦給予氧化鋁利潤向上博弈的空間。
  【策略觀點】鋁:短多,1.97-1.98w附近考慮部分止盈。氧化鋁:近月多單減倉。

(責任編輯: 簡兒)
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