上一交易日SMM鋁現貨價報19460元/噸，相較前值繼續小幅上漲，氧化鋁現貨價格保持平穩。期貨方面，昨日有色金屬板塊繼續反彈，滬鋁主力合約早盤收漲0.98%，夜盤收漲0.33%；氧化鋁早盤表現較強，主力合約上漲3.24%，夜盤出現回落，下跌1.36%。海外宏觀方面，隨著9月議息會議的臨近，市場對降息預期持續強化，美元指數大幅回落至101.9下方。國內方面經濟數據整體表現一般，地產拖累仍在持續，內需改善仍有待政策進一步發力，雖然政策實際力度及落地效果仍有待確認，但基調未有明顯變化。
氧化鋁方面，現貨市場價格仍在高位表現平穩，外礦供給緊張擔憂持續對國內現貨價格形成支撐，且氧化鋁庫存仍偏低，短期內供給偏緊格局難以出現轉變。但當前氧化鋁生產利潤處高位，企業復產意願仍較為積極，且需求端增量空間受限。此外進口礦供給存在季節性，8月後供給將逐步增加。未來供需面轉向寬松的方向較為明確。
電解鋁方面，產能天花板仍較為明確，且新增產能規模有限，疊加當前電解鋁利潤略有回落，供給增量受限。需求方面，當前仍處淡季，採購及下遊開工仍表現一般。國內現貨庫存略有回落，但仍相對偏高。
綜合來看，宏觀預期有所好轉，有色金屬上方壓力減弱。現貨偏緊對氧化鋁近月價格形成一定支撐，但當前期現價差已明顯收斂，進一步向上動能有限，且遠月寬松預期仍存，價格上方壓力持續增加；電解鋁前期已有快速下跌，且供給約束存支撐，關注需求端預期改善情況，價格支撐有所走強。
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