上一交易日SMM鋁現貨價報19490元/噸，相較前值繼續小幅上漲，部分地區氧化鋁價格略有上漲，但漲幅有限，且多數地區表現平穩。期貨方面，昨日滬鋁繼續小幅反彈，滬鋁主力合約早盤收漲0.38%，夜盤收漲0.05%；氧化鋁震蕩下行至4000下方，主力合約早盤下跌2.29%，夜盤下跌1.82%。海外宏觀方面，市場對美國經濟表現及降息預期仍存不確定性，美元指數繼續回落至101.3附近。國內方面經濟數據整體表現一般，地產拖累仍在持續，內需改善仍有待政策進一步發力，雖然政策實際力度及落地效果仍有待確認，但基調未有明顯變化。
氧化鋁方面，鋁土礦供給仍較為緊張，氧化鋁庫存仍偏低，短期內供給偏緊格局難以出現轉變。但當前氧化鋁生產利潤處高位，企業復產意願仍較為積極，且需求端增量空間受限，現貨價格進一步上漲動能有限。此外進口礦供給存在季節性，7月進口量大幅增加，後續預計仍將持續改善。未來供需面轉向寬松的方向較為明確。
電解鋁方面，產能天花板仍較為明確，且新增產能規模有限，疊加當前電解鋁利潤略有回落，供給增量受限。需求方面，當前仍處淡季，採購及下遊開工仍表現一般。國內現貨庫存略有回落，但仍相對偏高。
綜合來看，近期宏觀影響減弱。現貨雖然偏緊，但進一步向上動能有限，氧化鋁上方壓力較為明確，且遠月寬松預期仍存，價格上方壓力持續增加；電解鋁方面，供給約束仍存，但需求端仍表現較為謹慎，價格在前期反彈修復後，進一步向上動能或有所減弱。
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