日內鋁價繼續反彈，主力10合約價格周二開盤價19710，收盤價19685。國外方面，美國就業數據及零售數據表現良好，經濟衰退擔憂緩解，宏觀氛圍回暖。供給端，國內電解鋁供應端基本見頂，未來僅剩貴州、四川等地零星復產增量預期，上方空間有限，產量壓力顯現。需求端，國內鋁下遊加工龍頭企業開工率較上周回升0.1個百分點至62.2%，與去年同期相比下滑1.5個百分點；分板塊來看，周內鋁線纜、鋁板帶箔、鋁合金等產品由於處在行業淡季，龍頭企業周內大多平穩運行，開工率未見波動，而個別型材企業則反饋3C、新能源汽車相關訂單出現增長，推動開工率小幅上移，整體來看，8月處於鋁加工行業淡季，訂單不足問題持續抑制大部分鋁加工企業開工率提升，同時“金九銀十”傳統旺季即將到來，為未來鋁加工行業開工率帶來一定增長預期。庫存方面，電解鋁錠社會庫存79.2萬噸，較上周四去庫1.4萬噸。短期盤面整體回暖，滬鋁基本面邊際稍有好轉，下遊加工業周度開工率連續兩周企穩且微幅反彈，社庫小幅去庫且回落到80萬噸以下，增強去庫拐點預期，同時對“金九銀十”傳統旺季有一定預期，但考慮到當下社庫仍處於近三年同期高位，且下遊訂單雖邊際好轉但仍不及往年同期水平，因此我們認為短期上方空間有限，繼續追高的性價比不高，建議回調接多。