【盤面回顧】周三滬鋁主力收於19835元/噸，環比+0.81%，倫鋁收於2481美金/噸，環比+0.20%。氧化鋁主力收於3913元/噸，環比-2.22%。
【宏觀環境】因衰退恐慌退去，軟著陸預期升溫，市場風險偏好回升，本周建議關注美國標普PMI及地產銷售數據，周四淩晨將公布貨幣政策會議紀要，以及周五晚間22:00鮑威爾將在傑克遜霍爾全球央行年會上就經濟前景發表的講話。
【產業表現】2024年8月19日，SMM統計電解鋁錠社會總庫存80.7萬噸，國內可流通電解鋁庫存68.1萬噸，環比上周四去庫1.6萬噸。出庫方面，上周出庫量環比增加1.12萬噸至11.64萬噸。截至8月19日，國內鋁棒社會庫存為11.55萬噸，較上周四去庫了0.25萬噸。
【核心邏輯】鋁：展望後市，短期維持溫和反彈觀點，情緒修復下倫鋁表現強勁，帶動滬鋁上行。此外，倫鋁10月合約多頭集中，建議關注資金動向。預計9月降息落地前，情緒仍有搖擺可能，本周全球央行會議或有新指引。基本面來看，基差、加工端加工費均有回暖，訂單、排產亦有回升跡象，當前庫存壓力集中在貿易環節，下遊生產端原料、成品庫存均不高，因此短期存在補庫預期，對價格有所提振。而近期庫存表現好轉亦驗證補庫預期。此外，近期成本端氧化鋁盤面價格再度強勢反彈，資源端偏緊問題預計短期維持，鋁價下方支撐走強，甚至不排除對盤面價格形成脈衝式聯動提振。中長期來看，維持下半年供給充裕，需求增速放緩觀點，預計無大矛盾，限制鋁價漲幅。氧化鋁：近強遠弱格局維持，基本面無顯著變化，建議關注資金面動向。當前氧化鋁可流通庫存量偏低，建議關注倉單與持倉變化。上遊礦端國內進一步復產困難重重、海外進口替代遇到雨季階段性擾動，雖然氧化鋁運行產能持續提升，但供應受原料端限制，難有進一步增加，因此供需將維持緊張，短期基本面僵持可能性較大。
【策略觀點】鋁：短多，1.97-1.98w附近考慮部分止盈。氧化鋁：近月多單減倉。