滬鋁|AL2409
核心觀點：美國經濟結構性走弱，鋁價小幅回落（1）美國8月標普全球制造業PMI初值為48，為8個月來新低，預期49.6，7月終值49.6。
（2）美國上周初請失業金人數為23.2萬人，預期23萬人，前值自22.7萬人修正至22.8萬人。
（3）8月22日，電解鋁社會庫存80.3萬噸，環比周一去庫0.4萬噸，較上周四去庫2萬噸。鋁棒社會庫存11.07萬噸，環比周一去庫0.48萬噸，較上周四去庫0.73萬噸。
（4）8月22日，鋁期貨倉單201377噸，較前一日減少223噸；LME鋁庫存874450噸，日環比減少3500噸。
（5）8月22日，華東地區現貨對09合約報貼水80元/噸，環比持平；中原地區現貨報貼水170元/噸，環比持平；華南地區貼水175元/噸，環比持平。
（6）LME鋁跌0.50%報2466.5美元/噸。美8月制造業PMI不及預期，初請失業金略高，重新引發對衰退的討論。不過，服務業PMI仍持續擴張，表明美國國內消費尚有韌性。鮑威爾講話前夕市場對降息預期有所回擺，兩年期美債收益率反彈7bp重回4%以上，帶動美元指數反彈。基本面上，7月雨季對幾內亞鋁土礦發運的影響或在8月下旬國內到港數據開始體現，進口鋁土礦供應預計有所減少。雲南地區電解鋁產能達到滿產，7月底全國運行產能已達4343萬噸，8月份僅四川地區有零星復產預期。需求端以下遊剛需備貨為主，現貨維持貼水格局，社會庫存周內去庫0.4萬噸，去庫節奏有所放緩。總體看，美國制造業PMI和服務業PMI指向美國經濟結構性走弱，鋁價小幅回落，關注晚間鮑威爾講話。
市場研判：反彈受阻，反彈防守區間參考19400-19600。
楊朝舜
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