核心觀點：持續上漲後可能進入到震蕩區間。
增量信息：
本周滬鋁價格漲幅為2.19%,收於19795元/噸。滬鋁合約總持倉為42.8W手，本周環比下降1.4W手。周五夜盤滬鋁主連合約收漲0.50%，收於19925元/噸。滬銅加權本周下跌-0.59%，滬金加權漲幅0.89%。
核心邏輯：
1、基本面（電解鋁）：社會庫存進入庫存穩定階段，本周庫存小幅下降（環比上周減少1.6W噸，目前79W噸），但反季節性暫停去庫和近幾年不同的地方。供給端運行產能基本接近在產天花板，8月初運行產能為4366萬噸/年，預計後期增加幅度極小。中遊鋁加工企業開工62.3%（周度增加0.3%，低於23年數據1.2%），電解鋁利潤端隨著鋁價上漲回升（山東、內蒙、新疆等利潤優勢區域利潤維持在4500元/噸附近）。短期基本面高頻數據窄幅波動，悲觀表現在反季節性電解鋁庫存未進行去庫。但對年內長期需求端測算，依然持有對全年電解鋁需求不悲觀觀點。（數據來源於SMM、鋼聯，作者整理）
2、鋁土礦-氧化鋁：國內北部產區未見復產。海外幾內亞地區進入雨季，到港量減少將在8月下旬顯現，支撐氧化鋁價格。（數據來源SMM）
3、宏觀政策：關注貫穿全年兩個主要因素，其一海外主要經濟體維持高赤字率帶來高通脹預期（對於金屬價格是利多因素）和階段性外部風險釋放，國內“階段性”的總需求小於總供給，表現在國內名義GDP小於實際GDP（國內工業品原材料價格形成負反饋），等待後續政策落地局面出現善。
4、交易層面：滬鋁合約2410，關注10合約增倉情況，觀察市場對於未來反彈強度預期。
展望下周行情：本周滬鋁價格出現上漲，但銅、金並未跟隨漲幅。上漲原因是外部宏觀環境平穩導致前期此部分影響的下跌被收回，以及後續內盤工業品上漲推動。滬鋁本周價格表現亮眼又一原因來自於氧化鋁基本面偏好價格快速上漲拉動以及年內進入滬鋁基本面邊際改善的交易時間。
但整體金屬品價格高度需要觀察後續政策跟進後投資和需求恢復程度（可以去觀察房地產投資數據是否階段行回升等）。目前觀點滬鋁價格在持續上漲後可能進入到震蕩區間。