核心觀點：社會庫存重新積累，鋁價震蕩運行
（1）美國7月耐用品訂單環比初值9.9%，高於預期5%，高於前值-6.9%。扣除運輸類耐用品訂單環比初值下降0.2%，預期降0.1%，前值升0.4%。
（2）近期市場傳言，山西某氧化鋁廠預計9月份復產第2條氧化鋁生產線，涉及產能100萬噸。但據SMM調研了解，該廠於7月獲得新的赤泥庫批復，新的赤泥庫建設期預計在6個月以上。受赤泥庫問題限制，該廠目前暫無具體復產時間。
（3）8月26日，電解鋁社會庫存80.7萬噸，環比上周四累庫0.4萬噸。
（4）8月26日，鋁期貨倉單200683噸，較前一日減少272噸。
（5）8月26日，華東地區現貨對09合約報貼水90元/噸，環比-10；中原地區現貨報貼水190元/噸，環比-30；華南地區貼水175元/噸，環比+5。
（6）滬鋁主力合約昨日上漲0.66%收於19925元/噸，夜盤回落0.18%收於19890元/噸。美7月耐用品訂單環比增長且好於預期，但扣除飛機訂單後，主要金屬、計算機、通訊設備、電氣設備的訂單均有所下降，經濟呈現結構性走弱。基本面上，山西氧化鋁廠有復產傳聞，氧化鋁期價回落，與現貨基本平水。雲南地區電解鋁產能達到滿產，7月底全國運行產能已達4343萬噸，8月份僅四川地區有零星復產預期。需求端，下遊觀望情緒較重，現貨貼水小幅擴大，周一社會庫存重新累庫。總體看，宏觀軟著陸預期令鋁價反彈，不過基本面支撐有限，關注後續金九銀十消費兌現情況。
市場研判：2萬關口短期存在壓力，建議降低倉位，反彈防守區間參考19500-19700。
楊朝舜
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