一、觀點與策略
氧化鋁：震蕩運行，關注3900支撐
供應端，幾內亞正值雨季，鋁土礦發運效率受影響；國內鋁土礦山復產進度緩慢；力拓旗下的兩個氧化鋁廠減產，供應端持續處於偏緊狀態。現貨端，目前現貨維持緊缺狀態，價格高企，預計將持續到9月。需求端，西南地區電解鋁復產順利，貴州亦有鋁廠即將復產，下遊需求處於高位。預計下周震蕩運行，後續市場或逐漸轉向供需轉松交易。
電解鋁：偏強震蕩
供應端，雲南地區復產完成，貴州某鋁廠月底復產，供應維持高位；消費端，型材仍顯拖累，板帶淡季特徵明顯，下遊整體開工無明顯起色；目前鋁棒開工處於低位，但本周鋁棒開工有所回升，疊加本周社會庫存去庫，庫存拐點或即將出現。宏觀面，市場避險情緒緩和，疊加新西蘭鋁廠減產，倫鋁漲幅明顯。預計下周鋁價維持偏強震蕩態勢，關注20000壓力。
二、盤面回顧
本周倫鋁持續上漲，本周環比上周漲幅5.28%。滬鋁偏強運行，環比上周漲幅2.3%。
滬鋁偏強運行，環比上周漲幅2.3%；氧化鋁本周衝高回落，環比上周跌幅1.77%。
氧化鋁維持近強遠弱狀態，但本周盤面交易或轉向復產預期，因此10-11價差持續收窄，前期10-11正套止盈離場。
三、鋁產業重點數據追蹤
供應擾動持續，各地礦石價格高企
本周各地鋁土礦價格無變化，各地價格維持較高的水平；我國鋁土礦到港量以及全球鋁土礦出港量維持偏低水平，後續鋁土礦供應擾動或將持續。
原料短缺為解決，氧化鋁現貨價格高企
現貨緊缺狀態仍未緩解，本周各地氧化鋁價格繼續高企，其中，山西氧化鋁價格環比上漲10元/噸，澳洲氧化鋁繼續上漲，環比上周上漲9美元/噸。本周氧化鋁進口盈虧虧損狀態擴大至610元/噸左右，後續氧化鋁進口量或維持低位。
氧化鋁開工率依舊維持較高水平
因生產利潤較為可觀，且維持高位，本周各地氧化鋁倉開工率與上周持平，其中廣西地區開工維持89.97%，河南地區開工維持70.63%，山東維持92.36%，山西維持80.32%。
電解鋁進口窗口維持關閉狀態
本周電解鋁滬倫比值環比下降，進口盈虧虧損狀態擴大至1750元/噸左右，進口窗口保持關閉狀態，進口量或維持低位。
生產成本及利潤繼續上行
本周氧化鋁成本環比上漲，電力成本持穩，冰晶石成本小幅下跌，因此電解鋁生產成本較上周小幅上漲，成本上漲至17666.27元/噸，生產利潤亦持續上升至2023.73元/噸左右。
型材仍顯拖累，下遊開工無明顯起色
本周鋁下遊平均開工率較上周變化不大。其中鋁型材開工維持51.2%，依舊處於低位；板帶開工維持70.4%；線纜開工維持69%；鋁箔開工維持74.7%。鋁下遊整體消費仍被型材拖累，其他板塊開工相對穩定。
鋁期價上漲，各地現貨貼水擴大
本周鋁價偏強震蕩，因此各地貼水環比擴大。其中華東地區現貨貼水擴大至80元/噸；華南地區貼水擴大至180元/噸，華中地區貼水維持160元/噸。
社會庫存去庫表現好轉，拐點或將出現
本周電解鋁社會庫存下降至80萬噸附近，較上周四減少2.01萬噸，較本周一減少0.4萬噸。目前庫存水平仍處於近6年同期中等水平，庫存拐點或將出現。
鋁棒廠開工維持低位，鋁棒庫存延續去庫
鋁棒企業開工維持低位，本周鋁棒庫存繼續延續去庫態勢，目前庫存為11.07萬噸，較上周四減少0.73萬噸，較本周一減少0.48萬噸。
庫存持續去化給予倫鋁支撐
LME庫存本周延續去庫節奏，環比減少14525噸，注銷倉單環比下跌。相較於往年，LME目前庫存水平處於近6年同期中等偏低位置且延續下行趨勢，持續去庫給予倫鋁一定支撐。
