上一交易日SMM鋁現貨價報19630元/噸，較前值小幅上漲，氧化鋁現貨價格部分小幅上漲。期貨方面，上周鋁價前半周高位震蕩，後半周出現回落，上一交易日滬鋁主力合約早盤收上漲0.71%，夜盤下跌0.86%；氧化鋁全周震蕩運行，主力合約早盤上漲1.11%，夜盤上漲1.78%。
海外宏觀方面，關注點仍是美聯儲降息，短期內新增驅動有限，關注本周非農數據。國內方面，經濟數據仍表現一般，雖然政策仍保持積極，但實物工作量落地仍較為謹慎。第二輪家電以舊換新實施細則發布，關注對家電及汽車的實際提振作用。
氧化鋁方面，鋁土礦供給緊張未有明顯改善，氧化鋁庫存仍偏低，短期內供給偏緊格局難以出現轉變。但當前氧化鋁生產利潤處高位，企業復產意願仍較為積極，從高頻數據來看，氧化鋁產量正在持續增加，而電解鋁產量出現下滑。此外進口礦供給受季節性影響大概率出現改善。未來供需面轉向寬松的方向較為明確。
電解鋁方面，產能天花板仍明確，且新增產能規模有限，近期四川電力緊張問題再度出現，關注後續影響。且四季度新增產能主要集中在水電地區，實際產量增量受限。需求方面，整體仍表現一般，關注旺季提振情況。
綜合來看，氧化鋁現貨雖然偏緊，但價格未有明顯抬升，且供增需減趨勢明確，估值處絕對高位，對價格拖累仍存；電解鋁方面，供給約束仍存，但需求端仍未有明顯改善，向上動能仍有待確認。
（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎）