核心觀點：鋁錠庫存去化有限，鋁價承壓震蕩
（1）中國8月財新制造業PMI回升至50.4恢復擴張，新訂單量恢復增長。
（2）9月2日，SMM電解鋁社會庫存81萬噸，較上周四下降0.1萬噸。鋁棒庫存11.45萬噸，較上周四增加0.44萬噸。
（3）9月2日，鋁期貨倉單199606噸，較前一日減少475噸。LME鋁庫存852150噸，日環比減少4575噸。
（4）9月2日，華東地區現貨對09合約報貼水80元/噸，環比持平；中原地區現貨報貼水130元/噸，環比+10；華南地區貼水190元/噸，環比持平。
（5）LME鋁跌0.81%報2446.0美元/噸。美股美債因勞動節休市。國內財新8月制造業PMI重回擴張區間，與官方制造業PMI有一定分化，市場情緒稍有緩和。基本面上，雲南地區電解鋁產能達到滿產，四川高溫天氣令電力供應緊張，目前暫無實質性減產。需求端，下遊維持剛需採購，部分地區現貨貼水小幅收窄，不過鋁錠庫存去化節奏仍然偏慢，鋁棒較上周有小幅累庫。總體看，周末官方制造業PMI不及預期令鋁價回落，關注宏觀敘事切換以及鋁價回落後下遊採購恢復情況。
市場研判：降低倉位，觀望為主，關注19500-19600區間的支撐情況。
楊朝舜
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