5日隔夜滬鋁主力2410收盤報19325跌30，LME鋁收盤報2378跌21.5。現貨方面，5日SMM華東現貨鋁錠報19300跌30貼水30漲10；現貨方面，佛山市場持貨商挺升水，報價升水20至升水30，無錫市場升水走高、保值盤繼續松動，報價升水10至貼水10。
宏觀方面，美國8月ADP就業人數增長9.9萬人，創2023年10月以來最低紀錄，大幅不及預期14.5萬人，以及前值12.2萬人。數據再次證實美國勞動力市場降溫，經濟擔憂支持美聯儲大幅降息押注。美國8月ISM非制造業PMI為51.5，預期51.1，前值51.4。
供應方面，開工產能穩步增加，截止至9月1日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4367.85萬噸，較上周同期持平。
庫存方面，鋁錠去化顯著。9月5日周四，SMM統計國內主要消費地鋁錠庫存79.4萬噸，較9月2日周一下降1.7萬噸。同期，上海鋼聯統計國內主要消費地鋁棒庫存12.5萬噸，較9月2日周一持平。
進出口方面，7月鋁材出口下降。海關總署最新數據顯示，2024年7月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材58.7萬噸（環比減少2.3萬噸）；1-7月累計出口375.8萬噸，同比增長14.1%。7月中國進口未鍛軋鋁及鋁材26萬噸（環比增加2萬噸），同比增長11.1%；1-7月累計進口230萬噸，同比增長60.6%，其中進口原鋁約13萬噸，環比微增。
鋁邏輯及策略建議：短期避險情緒較濃，回調壓力較大，建議觀望為主，後期有望重回降息交易，且低價補庫及去庫表現偏強，有一定反彈空間，可待情緒企穩適當逢低做多。
氧化鋁方面，5日隔夜主力AO2410報3896漲10，山西三網均價報3970持平，山東三網均價報3935持平，盤面近月基差向上修復。
供需方面，供需整體表現穩定，表觀維持緊平衡狀態，後期供需兩端都有增量預期。新疆農六師準東項目計劃10月份啟動，項目產能55萬噸新增20萬噸；中鋁青海技改升級項目50萬噸，新增產能10萬噸，計劃有望年底啟動；不過四川高溫限電，導致電解鋁出現壓產和復產受阻情況。供應端上，產能回升預期較高，山東魏橋沾化400萬噸搬遷項目，預計10月份啟動一期200萬噸，2025年5月份完成400萬噸全部投產目標；印尼曼瓦帕氧化鋁100萬噸項目有望9月中旬啟動。根據阿拉丁（ALD）調研數據，截至8月30日周五，氧化鋁建成產能10402萬噸，運行產能8765萬噸，開工率84.26%。
進出口方面，根據海關總署數據顯示，7月中國出口氧化鋁15萬噸（環比減少1萬噸），同比增長9.6%；1-7月累計出口96萬噸，同比增長37.4%；7月氧化鋁進口量為7萬噸，環比增加約3萬噸。
庫存方面，盤面升水，倉單注冊量預期上升，整體庫存水平偏低。阿拉丁（ALD）調研統計，截至8月29日周四，全國氧化鋁庫存量342.5萬噸較上周下降1.8萬噸。9月5日周四，上期所氧化鋁交割倉庫約8.74萬噸，較上一交易日持平，廠庫持平：中鋁中州廠庫9000噸，中鋁山東廠庫增加4500噸。
氧化鋁邏輯及策略：短期情緒較差，價格偏弱，建議觀望避險為主，中期供需仍緊平衡，現貨依舊堅挺，近月盤面較大貼水可適當買入。
