上一交易日SMM鋁現貨價報19300元/噸，較前值小幅回落，氧化鋁現貨價格持平。期貨方面，昨日鋁價早盤表現偏弱，夜盤企穩，上一交易日滬鋁主力合約早盤收下跌0.8%，夜盤上漲0.55%；氧化鋁早盤衝高回落，夜盤小幅高開後震蕩運行，主力合約早盤上漲0.18%，夜盤上漲1.09%。
海外宏觀方面，當前市場關注點仍在降息幅度，短期新增驅動有限，關注今日非農數據。國內方面，經濟數據仍表現一般，央行昨日表現降準仍有空間，貨幣政策延續偏寬松基調。財政政策方面延續積極，但實物工作量落地有待確認。多地消費品以舊換新實施細則發布，關注對家電及汽車的實際提振作用。
氧化鋁方面，鋁土礦供給緊張未有明顯改善，氧化鋁庫存仍偏低，短期內供給偏緊格局難以出現轉變。但當前氧化鋁生產利潤處高位，企業復產意願仍較為積極，從高頻數據來看，氧化鋁產量正在持續增加，而電解鋁產量出現下滑。此外進口礦供給受季節性影響大概率出現改善。未來供需面轉向寬松的方向較為明確。
電解鋁方面，產能天花板仍明確，且新增產能規模有限，而四季度新增產能主要集中在水電地區，實際產量增量受限。需求方面，整體仍表現一般，關注旺季提振情況。
綜合來看，近期有色板塊悲觀情況有所緩和。氧化鋁現貨偏緊，遠期預期寬松的矛盾仍存，方向性驅動偏弱，但估值處絕對高位，價格上方壓力持續。電解鋁方面，供給約束仍存，需求改善仍有待確認。
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