核心觀點：非農不及預期，鋁價承壓下跌
（1）美國8月非農就業人口增長14.2萬人，不及預期的16.5萬人，7月數據從11.4萬人大幅下修至8.9萬人，6月數據下修了6.1萬。失業率從7月的4.3%下降至4.2%，持平預期。
（2）據SMM，8月中國電解鋁行業含稅完全成本平均值為17188元/噸，環比下降0.45%，同比增長10.46%，主因輔料及電價出現小幅下降。國內電解鋁行業平均盈利約為1943元/噸，環比減少26.57%。
（3）9月6日當周，SMM國內鋁下遊加工龍頭企業開工率較上周漲0.6個百分點至62.9%，與去年同期相比下滑0.8個百分點。
（4）9月6日，鋁期貨倉單189095噸，較前一日減少4806噸。LME鋁庫存833425噸，日環比減少3500噸。
（5）9月6日，華東地區現貨對09合約報貼水20元/噸，環比+10；中原地區現貨報升水20元/噸，環比+40；華南地區貼水110元/噸，環比+15。
（6）LME鋁跌1.53%報2341.5美元/噸。美國8月非農結構性走弱，新增就業人數不及預期，且前兩個月就業人數大幅下修，數據公布後再度轉入衰退敘事，美股三大股指收跌，VIX指數走高，美債收益率下移。基本面上，8月國內運行產能小幅升至4349萬噸，為近年來高位，內蒙產能緩慢釋放，部分地區限電擾動暫未影響電解鋁生產，目前暫無實質性減產。需求端，鋁價回落後下遊逢低補貨，各地區現貨貼水繼續收窄。總體看，非農就業不及預期，市場再度切入衰退敘事，鋁價在宏觀驅動下繼續下跌。
市場研判：反彈做空，反彈壓力區間19400-19500。
楊朝舜
從業資格：F03100469
投資咨詢：Z0021117
投資咨詢業務資格：證監許可【2012】35號
（本報告蘊含信息均來自於公開資料，我公司對報告中的信息、數據及觀點的準確性、可靠性、完整性及時效性不作任何保證，不構成任何投資咨詢建議，據此入市，風險自擔，與本公司和作者無關。）