本周氧化鋁期貨偏弱運行，6日主力收至3915元/噸，周度跌幅1.9%。滬鋁震蕩走弱，6日主力收至19310元/噸，周度跌幅2.7%。
1、供給：周內氧化鋁開工率下調0.81%至83.48%，山西河北河南因礦石緊缺、設備檢修下調開工，或涉及150萬噸產能，內蒙重慶新增產能有望釋出，廣西、山東等氧化鋁廠延續穩產節奏。川蒙電解鋁仍有增量，內蒙華雲三期投產有望達產，四川因高溫錯峰限電，復產周期拉長。據SMM預計9月國內冶金級氧化鋁運行產能回落至8364萬噸，產量719.2萬噸，環比下滑0.4%，同比上漲6.8%；9月國內電解鋁運行產能修復至4349萬噸，產量357萬噸，環比下滑3.2%，同比增長1.3%。
2、需求：周內加工企業開工率上調0.2%至62.4%。其中鋁型材開工率上調0.5%至51.3%，鋁板帶開工率持穩在71%，鋁箔開工率持穩在75.1%，鋁線纜開工率持穩在69%。鋁棒加工費河南臨沂持穩，新疆包頭無錫廣東上調10-80元/噸；鋁桿加工費河南內蒙廣東持穩，山東下調20元/噸。
3、庫存：交易所庫存方面，氧化鋁周度累庫1811噸至10萬噸；滬鋁周度去庫3973噸至28.6萬噸；LME周度去庫1.98萬噸至83.7萬噸。社會庫存方面，氧化鋁周度去庫0.66萬噸至4.8萬噸；鋁錠周度去庫1.7萬噸至79.4萬噸；鋁棒周度累庫0.63萬噸至11.64萬噸。
4、觀點：受到河南礦石緊缺和設備檢修影響，氧化鋁運行產能提升的限制仍然存在，氧化鋁維持現貨升水、高位震蕩。旺季光伏組件排產回升帶動工業型材訂單增長和下遊補庫。此外美、加後期將針對中國出口鋁材加徵關稅、在當前出口利潤充裕下，短期有望刺激海外補庫需求，9月內外需求均有提升空間。但短期社庫去化幅度有限、現貨貼水收窄，在強需求預期兌現前、盤面延續震蕩思路對待。