上一交易日SMM鋁現貨價報19160元/噸，較前值小幅回落，氧化鋁現貨價格繼續持平。期貨方面，昨日鋁價早盤震蕩運行，夜盤小幅走高，上一交易日滬鋁主力合約早盤收下跌0.49%，夜盤上漲0.55%；氧化鋁昨日上午走勢偏弱，午後略有抬升，夜盤震蕩運行，主力合約早盤下跌1.05%，夜盤上漲0.13%。
海外宏觀方面，市場對美聯儲降息預期仍維持在25BP，暫無明確增量影響，關注衰退預期變化。國內方面，昨日公布的CPI同比小幅反彈，PPI同比跌幅擴大，經濟數據仍表現一般。雖然政策仍保持積極，但實物工作量落地有待確認。多地消費品以舊換新實施細則發布，關注對家電及汽車的實際提振作用。
氧化鋁方面，鋁土礦供給緊張未有明顯改善，氧化鋁庫存仍偏低，短期內供給偏緊格局難以出現轉變。但當前氧化鋁生產利潤處高位，企業復產意願仍較為積極，此外進口礦有望對國產礦形成補充。疊加需求易下難上，未來供需面轉向寬松的方向較為明確。
電解鋁方面，產能天花板仍明確，且新增產能節奏明顯放緩，而四季度新增產能主要集中在水電地區，實際產量增量受限。需求方面，整體仍表現一般，關注旺季提振情況。
綜合來看，近期宏觀面對有色金屬難以形成利多。氧化鋁雖現貨偏緊，但遠期預期寬松的矛盾仍存，且估值處絕對高位，價格上方壓力持續。電解鋁方面，供給約束明確，但需求改善仍有待確認。
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