觀點梳理：上一交易日滬鋁主力合約小幅震蕩，收於19215元/噸，收跌0.36%。9月國內電解鋁運行產能修復至4349萬噸，產量357萬噸，環比下滑3.2%，同比增長1.3%。電解鋁運行產能基本穩定，未來貴州、四川等地有部分復產增量預期，但總體影響不大。周內加工企業開工率上調0.2%至62.4%。其中鋁型材開工率上調0.5%至51.3%，鋁板帶開工率持穩在71%，鋁箔開工率持穩在75.1%，鋁線纜開工率持穩在69%。進入傳統消費旺季，下遊需求有所回暖，下遊整體開工率小幅回升，不過目前改善尚不明顯，關注後期需求表現情況。庫存，滬鋁周度去庫3973噸至28.6萬噸；LME周度去庫1.98萬噸至83.7萬噸。社會庫存方面，鋁錠周度去庫1.7萬噸至79.4萬噸；鋁棒周度累庫0.63萬噸至11.64萬噸。旺季光伏組件排產回升帶動工業型材訂單增長和下遊補庫。此外美、加後期將針對中國出口鋁材加徵關稅、在當前出口利潤充裕下，短期有望刺激海外補庫需求，9月內外需求均有提升空間。但短期社庫去化幅度有限、現貨貼水收窄，在強需求預期兌現前、盤面延續震蕩思路對待。