核心觀點：震蕩
增量信息：
國家統計局：2024年8月全國居民消費價格同比上漲0.6%，全國居民消費價格環比上漲0.4%。
核心邏輯：
1、基本面（電解鋁）：下遊進入淡旺季轉換，本周庫存小幅去庫（環比上周減少2.1W噸，目前78.7W噸），觀察後期去庫情況作為觀察下遊消費一個點。供給端運行產能基本接近在產天花板，8月運行產能為4366萬噸/年，預計後期增加幅度極小。中遊鋁加工企業開工62.9%（周度增加0.6%，低於23年數據0.8%），電解鋁利潤端（山東、內蒙、新疆等利潤優勢區域利潤維持在4000元/噸附近）。短期基本面高頻數據窄幅波動，按現有數據估算預期年內無較大矛盾點，邊際角度看滬鋁四季度需求呈現邊際微好轉預期（數據來源於SMM、鋼聯，作者整理）
2、鋁土礦-氧化鋁：國內北部產區未見復產。海外幾內亞地區進入雨季，9月國內到港量出現下降，成為利好氧化鋁的階段性點。（數據來源SMM）
3、宏觀政策（數據）：8月制造業PMI率先公布為49.1，環比下降0.3個百分點，分項新訂單指標環比下降0.4個百分點。美國調高二季度GDP修正至3.0%，7月核心PCE為2.6%，顯示經濟軟著陸預期，雖然最新公布的非農就業數據顯示失業率上升，但預期降息50個基點概率仍然偏低，調低衰退交易預期，利好金屬品價格。
4、交易層面：滬鋁合約2410，關注10合約出現減倉，從持倉角度看短期上漲動力缺乏。
展望行情：滬鋁價格受宏觀數據偏弱影響進行了回調定價。目前滬鋁基本面預期無明顯矛盾點，市場走勢跟隨宏觀經濟運行預期進行調整，但站在此時點看滬鋁基本面無明顯矛盾點且四季度對於滬鋁國內基本面持邊際好轉看法，疊加有色金屬屬於內外盤共同定價的品種，海外經濟目前維持良性預期，因此對前期鋁價持有不悲觀的觀點，預期將在18880-19200之間震蕩。
風險點：經濟數據進一步階段性走弱。